moea_joint_essay 104年 [財會] 中級會計學、財務管理

第二題

📖 題組：
五、長生投信在尋找套利機會時發現美國保全與日本保全兩檔股票，其資料如【表 2】：【表 2】股票 β值預期報酬率美國保全 1.9 17 % 日本保全 1.3 12 %

📝 此題為申論題，共 2 小題

小題 (二)

若今日價格為市場達到均衡之公平市價，試問無風險利率應為多少？(以百分比表達，計算至小數點後第 3 位，以下四捨五入)（8 分）

若價格達到均衡，兩檔股票均落在同一SML上，可將兩者報酬與β列出聯立方程式，解出無風險利率Rf。

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若市場達到均衡，兩者皆符合 CAPM 方程式： (1) 17% = Rf + 1.9 × [E(Rm) - Rf] (2) 12% = Rf + 1.3 × [E(Rm) - Rf]

若今日市場上之無風險利率為 3 %，試分析此兩檔股票之市價是否偏離理論價格？（7分）

利用CAPM模型分別計算隱含的市場風險溢酬。若兩者算出的市場風險溢酬不同，代表兩檔股票不在同一條證券市場線(SML)上，必然存在偏離理論價格的情形。

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依據 CAPM 模型：E(Ri) = Rf + β × [E(Rm) - Rf] 假設兩檔股票均處於均衡狀態，應隱含相同的市場風險溢酬 [E(Rm) - Rf]：針對美國保全：17% = 3% + 1.9 × 溢酬 ⇒ 隱含溢酬 = 14% / 1.9 = 7.368%

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