國營聯招申論題
105年
[財會] 中級會計學、財務管理
第 二 題
📖 題組：
五、小英公司目前以市價衡量之負債比率為 40 %，稅前負債資金成本為 5 %，該公司財務長衡量其最佳負債比率應為 35 %，因此規劃發行普通股，將負債比率降至 35 %(稅前負債資金成本不變)。假設該公司稅率為 30 %，無風險利率為 5 %，市場預期報酬率為 15 %，而該公司目前市場風險貝它值(β)為 1.2。
試問：
(一)該公司目前之加權平均資金成本為何？(答案以百分比表達，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（3 分）
(二)該公司若將負債比率降至 35 %，其市場風險貝它值(β)為何？(計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（5 分）
(三)該公司負債比率為 35 %之加權平均資金成本為何？(答案以百分比表達，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（4 分）
五、小英公司目前以市價衡量之負債比率為 40 %，稅前負債資金成本為 5 %，該公司財務長衡量其最佳負債比率應為 35 %，因此規劃發行普通股，將負債比率降至 35 %(稅前負債資金成本不變)。假設該公司稅率為 30 %，無風險利率為 5 %，市場預期報酬率為 15 %，而該公司目前市場風險貝它值(β)為 1.2。
試問：
(一)該公司目前之加權平均資金成本為何？(答案以百分比表達，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（3 分）
(二)該公司若將負債比率降至 35 %，其市場風險貝它值(β)為何？(計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（5 分）
(三)該公司負債比率為 35 %之加權平均資金成本為何？(答案以百分比表達，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（4 分）
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (二)
該公司若將負債比率降至 35 %，其市場風險貝它值(β)為何？(計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（5 分）
思路引導 VIP
利用 Hamada 方程式，先求出無槓桿貝他 (Unlevered Beta, βu)，再代入新資本結構求出新槓桿貝他 (Relevered Beta, βL)。
小題 (一)
該公司目前之加權平均資金成本為何？(答案以百分比表達，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（3 分）
思路引導 VIP
先用 CAPM 算出目前的權益成本 Ke，再套用 WACC 公式。負債比率 Wd=40%，則權益比率 We=60%。
小題 (三)
該公司負債比率為 35 %之加權平均資金成本為何？(答案以百分比表達，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（4 分）
思路引導 VIP
先用新 βL 計算新權益資金成本，再計算新資本結構下的 WACC。
槓桿貝他值調整
💡 利用 Hamada 公式在不同資本結構間轉換貝他值。
🔗 貝他值調整計算鏈
- 1 轉換 D/E 比 — 由 D/V 導出 D/E（如 40% 負債即 40/60）
- 2 還原 βu — 用原 βL 除以 [1+(1-t)(D/E)] 排除風險
- 3 求新 βL — 將 βu 乘上 [1+(1-t)(新D/E)] 得到答案
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🔄 延伸學習：延伸學習：求得新 βL 後，可結合 CAPM 計算新的股權資金成本。
