moea_joint_essay
105年
[財會] 中級會計學、財務管理
第 一 題
📖 題組：
六、試回答下列問題，各題資料獨立。 (一)甲公司正考慮與乙公司合併，規劃以甲公司股票交換乙公司股票，其相關資料如下： 甲 乙 股價 27.2 股數 900,000 250,000 稅後淨利 850,000 850,000 本益比 8.5 5 假設甲公司股價不因合併而改變，且 2 家公司合併後之本益比與原甲公司相同，試問甲公司應給予乙公司多少股股票？（5 分） (二)川普公司有一個 2 年期之美式買權(American call option)，無風險年利率為 16 %，履約價格為 75 元，目前股價為 100 元，該公司預期未來 2 期，每期股價不是上漲 30 %就是下跌 20 %，假設該公司將於第 1 年底發放每股 20 元之現金股利，請依多期二項式選擇權評價模式求算此買權價值。(計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（5 分） (三)卓越公司正規劃一個 5 年期新產品投資方案，期初投資成本為 260,000 元，預估未來有 50 %機率可透過標準化流程大量生產該產品，則未來每年底可產生現金流入 110,000元；若未來有 50 %機率該產品無法透過標準化流程進行大量生產，則未來每年底可產生之現金流入僅 20,000 元。假設資金成本 10 %，試問： (1)此投資方案之淨現值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（3 分） (2)假設第 1 年底現金流入後，該公司有權利放棄執行此投資方案，並收到設備出售收入100,000 元。若行行使放棄選擇權不影響公司之資金成本，則此放棄選擇權價值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（5 分）
六、試回答下列問題，各題資料獨立。 (一)甲公司正考慮與乙公司合併，規劃以甲公司股票交換乙公司股票，其相關資料如下： 甲 乙 股價 27.2 股數 900,000 250,000 稅後淨利 850,000 850,000 本益比 8.5 5 假設甲公司股價不因合併而改變，且 2 家公司合併後之本益比與原甲公司相同，試問甲公司應給予乙公司多少股股票？（5 分） (二)川普公司有一個 2 年期之美式買權(American call option)，無風險年利率為 16 %，履約價格為 75 元，目前股價為 100 元，該公司預期未來 2 期，每期股價不是上漲 30 %就是下跌 20 %，假設該公司將於第 1 年底發放每股 20 元之現金股利，請依多期二項式選擇權評價模式求算此買權價值。(計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（5 分） (三)卓越公司正規劃一個 5 年期新產品投資方案，期初投資成本為 260,000 元，預估未來有 50 %機率可透過標準化流程大量生產該產品，則未來每年底可產生現金流入 110,000元；若未來有 50 %機率該產品無法透過標準化流程進行大量生產，則未來每年底可產生之現金流入僅 20,000 元。假設資金成本 10 %，試問： (1)此投資方案之淨現值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（3 分） (2)假設第 1 年底現金流入後，該公司有權利放棄執行此投資方案，並收到設備出售收入100,000 元。若行行使放棄選擇權不影響公司之資金成本，則此放棄選擇權價值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（5 分）
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (一)
甲公司正考慮與乙公司合併，規劃以甲公司股票交換乙公司股票，其相關資料如下：... 假設甲公司股價不因合併而改變，且 2 家公司合併後之本益比與原甲公司相同，試問甲公司應給予乙公司多少股股票？（5 分）
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目標為求甲公司增發的股數。先算合併後的總淨利，再用本益比和股價推算合併後的總股數，扣除甲原本的股數即為給予乙公司的股數。
小題 (二)
川普公司有一個 2 年期之美式買權(American call option)，無風險年利率為 16 %，履約價格為 75 元，目前股價為 100 元，該公司預期未來 2 期，每期股價不是上漲 30 %就是下跌 20 %，假設該公司將於第 1 年底發放每股 20 元之現金股利，請依多期二項式選擇權評價模式求算此買權價值。(計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)（5 分）
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二項式樹狀圖。計算風險中立機率 p = (1+r - d) / (u - d)。建構標的資產價格樹（需考慮第一年底發放20元股利）。建構選擇權價值樹，於每個節點比較提早履約價值 (S - X) 與繼續持有價值。
小題 (三)
卓越公司正規劃一個 5 年期新產品投資方案，期初投資成本為 260,000 元，預估未來有 50 %機率可透過標準化流程大量生產該產品，則未來每年底可產生現金流入 110,000元；若未來有 50 %機率該產品無法透過標準化流程進行大量生產，則未來每年底可產生之現金流入僅 20,000 元。假設資金成本 10 %，試問：
(1)此投資方案之淨現值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（3 分）
(2)假設第 1 年底現金流入後，該公司有權利放棄執行此投資方案，並收到設備出售收入100,000 元。若行使放棄選擇權不影響公司之資金成本，則此放棄選擇權價值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（5 分）
(1)此投資方案之淨現值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（3 分）
(2)假設第 1 年底現金流入後，該公司有權利放棄執行此投資方案，並收到設備出售收入100,000 元。若行使放棄選擇權不影響公司之資金成本，則此放棄選擇權價值為何？(計算至整數位，以下四捨五入)（5 分）
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- 期望現金流量 NPV。先算期望每年現金流再算現值，或先算兩情境各自 NPV 再加權。 2. 放棄選擇權，只有在「情況差」時，後續現金流現值小於殘值才會行使放棄。重算有選擇權下的 NPV，與無選擇權的 NPV 相減即得選擇權價值。
企業合併與換股評估
💡 利用本益比評價模型，計算合併後總價值與應發行股數。
🔗 合併換股評價流程
- 1 獲利加總 — 加總甲、乙公司稅後淨利得出總盈餘
- 2 價值評估 — 總盈餘 × 合併後本益比 = 合併總價值
- 3 股數換算 — 合併總價值 ÷ 每股股價 = 合併後總股數
- 4 求發行量 — 總股數 - 甲公司原股數 = 應給予乙之股數
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🔄 延伸學習：延伸學習：分析合併後的每股盈餘 (EPS) 是否產生綜效或稀釋效果。
