普考申論題
106年
[金融保險] 貨幣銀行學概要
第 二 題
📖 題組：
請回答下面幾個與美國房貸市場（mortgage market）、房貸證券化（mortgage securitization）有關的問題： （一）美國的次級房貸（subprime mortgage）指的是什麼？（4 分） （二）房貸證券化的效益為何？請就房貸創始者（originator）、投資銀行、房貸借款戶、房貸擔保債券（Mortgage-Backed Securities, MBS）的投資人，分別加以說明。（6 分） （三）論者認為，房貸證券化的效益被誇大，其實房貸證券化的過程中，存在諸多的資訊不對稱（information asymmetry）問題，請列舉四個資訊不對稱的地方。（8 分） （四）美國 Fed 在 2007 年次級房貸危機（subprime mortgage crisis）後，所採行的信用寬鬆政策（credit easing policy），論者認為，恐帶來美國房貸市場的道德風險（moral hazard）升高。請說明。（7 分）
請回答下面幾個與美國房貸市場（mortgage market）、房貸證券化（mortgage securitization）有關的問題： （一）美國的次級房貸（subprime mortgage）指的是什麼？（4 分） （二）房貸證券化的效益為何？請就房貸創始者（originator）、投資銀行、房貸借款戶、房貸擔保債券（Mortgage-Backed Securities, MBS）的投資人，分別加以說明。（6 分） （三）論者認為，房貸證券化的效益被誇大，其實房貸證券化的過程中，存在諸多的資訊不對稱（information asymmetry）問題，請列舉四個資訊不對稱的地方。（8 分） （四）美國 Fed 在 2007 年次級房貸危機（subprime mortgage crisis）後，所採行的信用寬鬆政策（credit easing policy），論者認為，恐帶來美國房貸市場的道德風險（moral hazard）升高。請說明。（7 分）
📝 此題為申論題，共 4 小題
小題 (二)
房貸證券化的效益為何？請就房貸創始者（originator）、投資銀行、房貸借款戶、房貸擔保債券（Mortgage-Backed Securities, MBS）的投資人，分別加以說明。（6 分）
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作答本題應從「資金流動」與「風險移轉」兩大核心機制切入。思考房貸如何從缺乏流動性的資產轉化為標準化證券，並針對題目要求的四個主體，分別從流動性/風險管理（創始機構）、手續費收益（投行）、借款成本（借款戶）及投資多樣性（投資人）構思答題重點，建議採條列式呈現以利閱卷。
小題 (一)
美國的次級房貸（subprime mortgage）指的是什麼？（4 分）
思路引導 VIP
面對名詞解釋題，首先應點出「次級」的定義，也就是借款人的信用條件較差。接著列舉出該類貸款的兩大特徵：高違約風險與高貸款利率，並可簡要補充其在2007年金融海嘯中的角色以增加答題深度。
小題 (三)
論者認為，房貸證券化的效益被誇大，其實房貸證券化的過程中，存在諸多的資訊不對稱（information asymmetry）問題，請列舉四個資訊不對稱的地方。（8 分）
思路引導 VIP
本題測驗考生對房貸證券化流程（Securitization Chain）中參與者代理問題的理解。解題時應沿著「借款人 → 創始機構 → 投資銀行/發行機構 → 信評機構 → 最終投資人」的食物鏈順序，逐段點出各節點間的隱藏資訊（逆向選擇）與隱藏行為（道德風險）。
小題 (四)
美國 Fed 在 2007 年次級房貸危機（subprime mortgage crisis）後，所採行的信用寬鬆政策（credit easing policy），論者認為，恐帶來美國房貸市場的道德風險（moral hazard）升高。請說明。（7 分）
思路引導 VIP
本題測驗貨幣政策的非預期後果與資訊不對稱理論的應用。考生應先簡要定義「道德風險」，接著將Fed的「信用寬鬆政策」（大量購買MBS等風險資產）與金融機構的「預期心理」連結，說明央行充當最後買家如何導致放貸機構與投資人忽視風險、降低審核標準。