調查局四等申論題
106年
[財經實務組] 財務管理概要
第 一 題
📖 題組：
一、(一)何謂資本資產訂價模式（CAPM）？（10 分） (二)假設市場上有 A、B 兩檔股票，資料如下： 股票 β 值 預期報酬率(%) A 股票 1.5 20 B 股票 1.3 18 假設市場上之無風險利率為 8%，在 CAPM 模式下，市場是否達到均衡？（5 分） 若市場未達均衡，試問達到市場均衡之無風險利率、市場之預期報酬率應為多少？（10 分）
一、(一)何謂資本資產訂價模式（CAPM）？（10 分） (二)假設市場上有 A、B 兩檔股票，資料如下： 股票 β 值 預期報酬率(%) A 股票 1.5 20 B 股票 1.3 18 假設市場上之無風險利率為 8%，在 CAPM 模式下，市場是否達到均衡？（5 分） 若市場未達均衡，試問達到市場均衡之無風險利率、市場之預期報酬率應為多少？（10 分）
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
何謂資本資產訂價模式（CAPM）？（10 分）
思路引導 VIP
看到「何謂 CAPM」，應直指其核心概念：描述資產預期報酬率與系統性風險（β）之間的線性關係。作答時必須列出標準公式並解釋各變數涵義，最後補充其在實務上的應用（如計算資金成本），以完整獲取 10 分。
小題 (二)
假設市場上有 A、B 兩檔股票，資料如下：
股票 β 值 預期報酬率(%)
A 股票 1.5 20
B 股票 1.3 18
假設市場上之無風險利率為 8%，在 CAPM 模式下，市場是否達到均衡？（5 分）
若市場未達均衡，試問達到市場均衡之無風險利率、市場之預期報酬率應為多少？（10 分）
思路引導 VIP
首先，運用 CAPM 公式 E(R_i) = R_f + β_i × [E(R_m) - R_f] 分別檢驗兩檔股票隱含的市場風險溢酬或市場預期報酬率是否一致，以判斷市場是否均衡。若不一致，則將兩檔股票的資料代入 CAPM 公式形成聯立方程式，解出均衡狀態下的無風險利率與市場預期報酬率。