調查局四等申論題
106年
[財經實務組] 財務管理概要
第 三 題
三、大福公司之總資產現值為新臺幣 5,000 萬元，其中負債占 3 成、股東權益占 7 成，假設大福公司股票之 β 係數為 2、負債資金成本為 8%、營利事業所得稅率為 17%。此外，假設市場無風險利率為 5%、風險溢酬為 7%。請問大福公司的加權平均資金成本為多少？（10 分）
📝 此題為申論題
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看到此題應立刻想到加權平均資金成本（WACC）的兩階段計算。首先，運用資本資產定價模型（CAPM）算出未知的「股東權益資金成本」，須注意題目給的是「風險溢酬（Rm - Rf）」而非市場報酬率；其次，套用 WACC 公式計算整體資金成本，務必記得負債資金需乘上「(1 - 稅率)」以反映稅盾效果。
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【解題關鍵】結合資本資產定價模型（CAPM）求出權益資金成本，再代入加權平均資金成本（WACC）公式進行計算，並留意負債的稅盾（Tax Shield）效果。 【解答】 計算：
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