第 一 題

本題考點在於「未補進利率平價理論（UIP）」的圖形分析。首先，考生需明確定義橫軸（報酬率 R）與縱軸（匯率 E，採直接報價法，如 TWD/USD）。接著，要區分兩條線：一是「臺灣存款的預期報酬率」（通常為一條垂直線，因為短期內本國利率由貨幣市場決定，與匯率無直接連動）；二是「外國（美國）存款的預期報酬率」，這是一條向右下傾斜的曲線，因為當預期未來匯率固定時，當前匯率越低（台幣越值錢），預期匯率貶值的空間越大，外幣資產的預期總報酬越高。分析美國升息時，應思考這會如何移動美國資產的報酬率曲線，並觀察新均衡點下匯率的變動方向。