普考申論題
107年
[經建行政] 貨幣銀行學概要
第 一 題
📖 題組：
請回答下列有關利率期限結構的問題：
請回答下列有關利率期限結構的問題：
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (一)
何謂「殖利率曲線」（yield curve）？（3 分）
思路引導 VIP
直接寫出名詞解釋。重點要指出橫軸和縱軸分別代表什麼，以及前提條件（風險、流動性相同）。
小題 (二)
一個好的利率期限結構理論，必須至少能解釋那三個實際觀察到的現象？（9 分）
思路引導 VIP
考驗對 Mishkin 貨幣銀行學教科書中關於期限結構理論的核心事實記憶。三個現象分別關乎：不同期限利率的連動性、短期利率水準如何影響曲線斜率、以及曲線平時最常見的形狀。
小題 (三)
不少經濟學家討論殖利率曲線的形狀，並企圖探究其經濟含意。例如美國紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）目前即定期公布利用殖利率曲線斜率預測 12 個月後經濟衰退機率的結果。為何殖利率曲線的斜率可以預測未來的經濟活動？（5 分）
思路引導 VIP
此題結合實務與理論。需運用「預期理論」的觀點來解釋。當市場預期未來經濟將陷入衰退時，央行勢必會採取降息（寬鬆政策）來救經濟。根據預期理論，長期利率是未來預期短期利率的平均；因此預期未來的降息會導致現在的長期債券利率下降，使殖利率曲線變得平坦甚至倒轉（負斜率）。