普考申論題
108年
[經建行政] 貨幣銀行學概要
第 一 題
一、假設預期未來五年的一年期債券殖利率分別為 3%、2.5%、2%、1.5%、1%，且一年期至五年期債券的流動性溢酬（liquidity premium）分別為0%、0.1%、0.2%、0.3%、0.4%，則根據流動性溢酬理論（liquidity premium theory），目前二年期、三年期、四年期、五年期債券殖利率分別為多少%？須列出算式，計算結果取至小數點後第二位。根據以上數據，收益曲線（yield curve）是正斜率或負斜率？如何從以上利率資訊，解讀未來經濟情勢？（25 分）
📝 此題為申論題
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本題主要測驗「流動性溢酬理論」的計算與「收益曲線」的經濟意涵。考生需先寫出流動性溢酬理論的公式：n年期利率 = 未來n年預期1年期利率的平均值 + n年期流動性溢酬。依序計算出2至5年期的殖利率，並確保取到小數點第二位。接著觀察算出的利率數值變化趨勢，判斷收益曲線的斜率（正或負）。最後，結合總體經濟學概念，說明負斜率（倒置）收益曲線通常反映市場對未來利率下降的預期，這往往暗示未來通膨預期下降或經濟可能步入衰退。
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【考點分析】 流動性溢酬理論的公式應用、各期債券殖利率計算、收益曲線斜率判斷、利率期限結構與總體經濟情勢的關聯分析。 【理論/法規依據】
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