第 二 題

本題承接前一題，要求總結四種效果的相對大小及時間落差，歸納出利率最終的可能走勢。思考重點在於比較「促使利率下降的流動性效果」與「促使利率上升的所得、物價、預期通膨效果」何者占優勢，以及「預期通膨效果」發揮速度的快慢。本題配分9分，建議用8分鐘條列式說明三種可能情境及其對應的圖形特徵或走勢描述。

看到本題，首先要辨識出這是貨幣經濟學中「貨幣供給變動對利率的動態效果」的經典考題。解題時應依序說明四個效果的定義與傳遞機制，並且一定要以「擴張性貨幣政策」（貨幣供給增加）作為起點。1. 流動性效果：貨幣供給增加如何直接導致利率下降；2. 所得效果：貨幣供給增加刺激經濟後，所得增加如何使貨幣需求上升、推升利率；3. 物價水準效果：物價上漲如何使得實質貨幣餘額減少，推升利率；4. 預期通膨效果：費雪效應下，對未來通膨的預期如何改變債券供需，推升利率。時間分配上，此題16分，建議花15分鐘，每個效果以2-3句話清晰闡述其因果關係。