moea_joint_essay
112年
[財會] 中級會計學、財務管理
第 一 題
📖 題組：
五、下列情況獨立，請分別作答：（2 題，共 18 分）
五、下列情況獨立，請分別作答：（2 題，共 18 分）
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
在通膨尚未解除下，利率市場未來仍可能面臨下列 3 種情境，其中 A、B 公司股票的預期報酬率如下，已知預期大盤報酬率為 10%，無風險利率為 4%。
情境 發生機率 A 股票預期報酬率 B 股票預期報酬率
持續升息 30% -15% -5%
暫停升息 50% 20% 5%
降息 20% 40% 20%
β 係數 A:1.2 B:0.5
根據以上資訊，請回答下列問題：
(1)依據資本資產訂價模型(CAPM)，請分別計算 A、B 公司股票之合理報酬率，並分析 A、B 公司股票之市價是否偏離理論價格？（6 分）
(2) A 公司預計明年發放現金股利每股$5，股利支付率為 50%，且股利將以 8%固定成長率繼續成長，請計算 A 公司之成長機會現值(NPVGO)，計算至整數位，以下四捨五入。（4 分）
情境 發生機率 A 股票預期報酬率 B 股票預期報酬率
持續升息 30% -15% -5%
暫停升息 50% 20% 5%
降息 20% 40% 20%
β 係數 A:1.2 B:0.5
根據以上資訊，請回答下列問題：
(1)依據資本資產訂價模型(CAPM)，請分別計算 A、B 公司股票之合理報酬率，並分析 A、B 公司股票之市價是否偏離理論價格？（6 分）
(2) A 公司預計明年發放現金股利每股$5，股利支付率為 50%，且股利將以 8%固定成長率繼續成長，請計算 A 公司之成長機會現值(NPVGO)，計算至整數位，以下四捨五入。（4 分）
思路引導 VIP
利用各情境機率算出期望報酬，與透過 CAPM 計算出之要求報酬作比較。若期望報酬率大於要求報酬率，則市價偏低；反之市價偏高。另外，透過高登模式計算股票理論價值，再減除無成長價值，即可求出 NPVGO。
小題 (二)
C 公司之稅前負債資金成本為 4%，權益乘數 2.5，加權平均資金成本(WACC)為 9%，公司稅率為 25%，在 MM 資本結構理論成立下，請回答下列問題：
(1) C 公司之權益資金成本。（4 分）
(2)若 C 公司為降低財務風險，擬將負債比率降低至 40%，請計算資本結構調整後之加權平均資金成本，計算至小數點後第 1 位，以下四捨五入。（4 分）
(1) C 公司之權益資金成本。（4 分）
(2)若 C 公司為降低財務風險，擬將負債比率降低至 40%，請計算資本結構調整後之加權平均資金成本，計算至小數點後第 1 位，以下四捨五入。（4 分）
思路引導 VIP
利用權益乘數推導出現有資本結構比重，代入 WACC 公式可求出原權益資金成本。接著根據 MM 命題二 (有稅) 反推出無槓桿權益資金成本 (Ru)，再以此計算新負債比率下新的權益資金成本及新的 WACC。