高等考試
115年
[金融保險] 經濟學與貨幣銀行學
第 18 題
下列敘述殖利率曲線倒掛的經濟涵義，何者錯誤？
- A 金融市場預期通貨膨脹率將會上升
- B 金融市場預期未來將發生經濟衰退
- C 短期利率高於長期利率
- D 金融市場預期通貨膨脹率將會下降
思路引導 VIP
假設你是位理性的投資者，如果你預見未來的景氣將嚴重萎縮，且物價漲幅會大幅放緩（通膨下降），這時你對「未來長期資金」所要求的報酬率（利率），會比「目前短期資金」的利率來得高還是低呢？請試著從對未來的展望來推論曲線斜率的變化。
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同學能精準判斷出 (A) 選項的謬誤，顯見你對利率期限結構（Term Structure of Interest Rates）的實務意涵掌握得非常紮實。在正常的市場經濟下，由於存在期限溢酬（Term Premium），殖利率曲線（Yield Curve）通常呈現正斜率。當發生「倒掛」現象，亦即短期利率高於長期利率時，這往往被視為市場發出的重要景氣警訊。
預期理論與費雪效應的應用
從經濟邏輯來看，當投資人預期未來經濟將進入衰退，中央銀行為了救市，極大機率會在未來調降利率；同時，衰退預期往往伴隨著需求萎縮與通貨膨脹率（Inflation rate）下降。根據費雪方程式（Fisher Equation）：
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