調查局三等申論題
115年
[財經實務組] 財務管理
第 二 題
📖 題組：
基於傳統理性行為的假設，Eugene Fama 發展效率市場假說（efficient markets hypothesis）與三因子模型（three factors model）得到 2013 年諾貝爾經濟學獎。行為財務學方面，Daniel Kahnemen 發展的展望理論（prospect theory）於 2002 年得到諾貝爾經濟學獎。請據此回答下列各題。
基於傳統理性行為的假設，Eugene Fama 發展效率市場假說（efficient markets hypothesis）與三因子模型（three factors model）得到 2013 年諾貝爾經濟學獎。行為財務學方面，Daniel Kahnemen 發展的展望理論（prospect theory）於 2002 年得到諾貝爾經濟學獎。請據此回答下列各題。
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (二)
請說明三因子模型理論，並指出這個理論所要解決的財務問題。（5 分）
思路引導 VIP
看到本題，首先要辨識出...接著應該從...的角度切入...
小題 (一)
請說明效率市場的定義。（10 分）
思路引導 VIP
看到本題，首先要辨識出...接著應該從...的角度切入...
小題 (三)
請比較傳統理性假設的財務理論和行為財務學對於個人的選擇問題看法的差異，包括個人對風險的態度（attitudes toward risk）以及對未來事件發生機率的看法（beliefs about probabilities）。（10 分）
思路引導 VIP
看到本題，首先要辨識出...接著應該從...的角度切入...
Fama-French三因子模型
💡 擴充CAPM，納入規模與價值因子以提升報酬預測力。
| 比較維度 | CAPM 模型 | VS | 三因子模型 |
|---|---|---|---|
| 因子數量 | 單一因子 | — | 三個因子 |
| 因子內涵 | 僅市場風險溢酬 | — | 市場、規模、價值 |
| 解釋能力 | 較低，存在異常現象 | — | 較高，能解釋規模效應 |
💬三因子模型是 CAPM 的擴展，透過增加風險維度提供更精確的定價。
