法律類國考
102年
[司法官第一試] 綜合法學(二)(公司法、保險法、票據法、證券交易法、強制執行
第 53 題
C 上市公司發布不實財報後，其股價上漲至 100 元，投資人甲因而以每股 100 元買入 C 上市公司股票，惟其當時真實之價值應僅為 80 元，嗣後 C 上市公司不實財報造假情事被揭露後，其股價一直下跌，甲於股價 50 元時賣出股票，並向 C 上市公司及其負責人等訴請損害賠償。若法院判決甲得向被告請求每股 20 元（買價 100 元－買入當時真實價值 80 元＝20 元）的損害賠償者，則此種損害賠償金額的計算法稱為？
- A 毛損益法
- B 淨損差額法
- C 比例賠償法
- D 全額賠償法
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請試著思考：如果當初公司沒有發布這份不實財報，投資人在那個時間點原本應該花多少錢才能買到這張股票？而他實際付出的錢與這個「應付價格」之間的差額，代表了什麼法律意義？
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同學能精準判斷出這是「淨損差額法」，顯示你對證券交易法損害賠償的理論核心有相當紮實的掌握。在處理證券詐欺（Securities Fraud）的賠償時，最困難的點在於如何區分「因假財報導致的損失」與「因市場因素導致的跌價」。
損害賠償的理論核心
本題中，法院裁定賠償的數額是 $100 - 80 = 20$ 元。這代表法院認為投資人甲受到的損害，僅限於買入時被不實資訊所「墊高」的價差，即所謂的淨損差額法（Net Loss Differential Method）。這種算法強調損失與不實陳述之間的損失因果關係（Loss Causation），剔除了嗣後市場環境惡化（從 80 元跌到 50 元）所造成的非必要損失，避免被告須為其無法控制的市場波動負責。
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