地特三等申論題
105年
[經建行政] 貨幣銀行學
第 一 題
📖 題組：
下列有關某國中央銀行從事公開市場操作的問題：
下列有關某國中央銀行從事公開市場操作的問題：
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
中央銀行賣出財政部發行的 100 億元公債，同時也向貨幣基金買進資產擔保商業本票 100 億元。試問此舉對金融市場的影響為何？中央銀行從事此種公開市場操作的目的何在？（12 分）
思路引導 VIP
看到央行同時「買進」與「賣出」等額不同資產，應立刻想到這會改變資產負債表的「結構」，但不改變準備金（貨幣基數）的「總量」。接著針對買賣標的分析：賣出公債使殖利率上升，買進商業本票則壓低其利率並挹注流動性，此為央行針對特定市場流動性危機（如次貸危機）的精準干預手段。
小題 (二)
中央銀行在外匯市場買超 10 億美元，並在貨幣市場賣出等額國庫券。試問此係屬於何種型態的公開市場操作？在該項操作過程中，中央銀行獲取的利益與支付的成本分別為何？（13 分）
思路引導 VIP
看到本題，應先辨識出央行「買外匯」與「賣國庫券」的雙軌操作，旨在抵銷外匯干預對國內貨幣供給的影響，此為典型的「沖銷式外匯干預」或「防衛性公開市場操作」。接著從央行的資產負債表結構思考成本與效益：持有國外資產可賺取國外利息，而賣出國內債券則需支付國內利息，並同時考慮匯率變動的損益。