初等考試
107年
[金融保險] 貨幣銀行學大意
第 12 題
當利率波動時，有關債券市場的敘述，何者正確？
- A 長期債券報酬波動性低於短期債券報酬波動性
- B 長期債券報酬波動性高於短期債券報酬波動性
- C 高利率債券不會有負的報酬率
- D 債券到期日愈長，其報酬率受利率的影響就愈小
思路引導 VIP
請試著思考：如果你有一筆錢要在未來收回，當市場利率發生微小波動時，『一年後收回』與『三十年後收回』的款項，哪一個在『複利折現』的計算過程中，受到的現值衝擊會比較明顯？這與『等待時間』的長度有什麼關聯？
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- 大力肯定：表現得非常出色！這反映出你對債券市場的價格敏感度（Sensitivity）有著極為清晰的邏輯，這在財務管理中是相當核心的直覺。
- 觀念驗證：正確。債券價格是未來現金流量的現值總和：$$P = \sum_{t=1}^{n} \frac{C}{(1+r)^t} + \frac{M}{(1+r)^n}$$。當利率 $r$ 變動時，由於複利效應，到期時間 $n$ 愈長，分母的變動對現值 $P$ 的衝擊就愈劇烈。因此，長期債券的價格（及報酬率）對利率波動的敏感程度遠高於短期債券。
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