高考申論題
107年
[財務審計] 財報分析
第 一 題
📖 題組：
對於實務界投資人或債權人而言，最擔心的事莫過於公司發生財務危機甚至破產... Altman 的 Z 分數模型如下： Z′ = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5 (用於非上市公司) Z″ = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 (用於非上市公司，Z''為服務業或新興市場常用) 其中 X1=營運資金/總資產, X2=保留盈餘/總資產, X3=息前稅前淨利/總資產, X4=權益市價(或帳面值)/總負債, X5=營收/總資產。 下列為一家上市公司 106 年的財務資料： (提供損益表與資產負債表數據：資產總額 $1,778,544、流動資產 $1,547,050、負債總額 $1,722,380、流動負債 $1,720,065、權益總額 $56,164、營收 $1,252,351、保留盈餘 (1,023,141)、營業利益 (1,038,788)、利息支出 23,003等)。
對於實務界投資人或債權人而言，最擔心的事莫過於公司發生財務危機甚至破產... Altman 的 Z 分數模型如下： Z′ = 0.717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5 (用於非上市公司) Z″ = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 (用於非上市公司，Z''為服務業或新興市場常用) 其中 X1=營運資金/總資產, X2=保留盈餘/總資產, X3=息前稅前淨利/總資產, X4=權益市價(或帳面值)/總負債, X5=營收/總資產。 下列為一家上市公司 106 年的財務資料： (提供損益表與資產負債表數據：資產總額 $1,778,544、流動資產 $1,547,050、負債總額 $1,722,380、流動負債 $1,720,065、權益總額 $56,164、營收 $1,252,351、保留盈餘 (1,023,141)、營業利益 (1,038,788)、利息支出 23,003等)。
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
若上述公司為製造業公司，請算出此家公司財務危機預測模式之修正後 Z 分數。（7 分）請評估此家公司是否存在財務危機。（3 分）
思路引導 VIP
考生看到此題應先判斷適用的預測模型：題目指明為「製造業公司」，故應選用題目提供的 Z' 模型（非上市製造業修正模型）。接著依序釐清公式中 X1 至 X5 的分子與分母數據來源（例如：營運資金＝流動資產－流動負債；息前稅前淨利以營業利益代入），並確保負數資料（如保留盈餘與營業利益）正確帶入符號計算。最後需熟記 Altman Z' 分數的評估準則（Z' < 1.23 為破產區）來下結論。
小題 (二)
若上述公司為服務業公司，請算出此家公司財務危機預測模式之修正後 Z″ 分數。（7 分）請評估此家公司是否存在財務危機。（3 分）
思路引導 VIP
看到此題首先應確認題目要求使用的是『服務業』的 Z″ 模型，該模型排除了資產週轉率 (X5) 以消除產業差異。計算時需精確擷取財報數據，特別注意營運資金（流動資產-流動負債）與保留盈餘、營業利益出現『負值』的符號運算，最後根據 Z″ 分數小於 1.1 屬於破產區的判斷準則來評估財務危機。