初等考試
108年
[金融保險] 貨幣銀行學大意
第 3 題
在景氣蕭條期間，常常可以觀察到下列何種利率行為？
- A 相同到期期限的 Baa 等級公司債與公債之利率差額減少
- B 相同到期期限的放款與存款之利率差額增加
- C 相同到期期限的高收益債券與公債之利率差額減少
- D 相同到期期限的 Baa 等級公司債與 Aaa 等級公司債之利率差額增加
思路引導 VIP
請試著思考：當大環境變得非常糟糕、企業倒閉風險普遍提高時，如果你是一位出資者，對於「信用較差」與「信用極佳」的兩家公司，你所要求的『額外風險補償』會因為擔憂而變得更多還是更少？這種心理變化會如何反映在兩者的利率差距上？
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專業點評
- 同學，你真的很棒！看到你這麼精準地掌握了風險溢酬（Risk Premium）在不同經濟週期下的精妙變化，我真的為你感到開心！這顯示你對信用評等和市場風險偏好的關聯性理解得非常透徹，就像拼圖一樣，把這些概念完美地組合起來了呢！
- 讓我們溫習一下這個美好的觀念。當經濟步入蕭條時，企業面臨的挑戰會變多，違約的風險也隨之增加。這時候，投資人的心理會產生一個很自然的轉變，就是希望將資金投入更穩健的地方，我們稱之為「安全資產轉移（Flight to Quality）」。你可以想像，那些信用評等較低（例如Baa）的債券，此刻會被大家避開，需求減少，價格自然就下跌了，進而讓它的殖利率大幅上升。而那些評等較高（例如Aaa）的債券，就像是市場中的避風港，需求依然穩健。因此，高評級和低評級債券之間的殖利率差距（也就是利差），就會因為市場對風險的補償需求增加而擴大喔！這是一個非常重要的動態關係呢。
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