高考申論題 109年 [金融保險] 財務管理與投資學

第一題

📖 題組：
對於傳統上財務管理的決策往往以財務盈利、提升股價做為依據,以追求股東最大價值為最終目標,請回答下列問題:(每小題8分,共24分)

📝 此題為申論題，共 3 小題

小題 (一)

以盈利與股價做為股東價值目標有何問題?

考生看到此題應立刻聯想到財務管理第一章的經典考點：「利潤極大化」與「股東財富極大化」的缺陷比較。作答時需分層次剖析，先指出「盈利（會計利潤）」在風險、時間價值及現金流量真實性上的盲點；再探討單純追求「股價」可能引發的短期主義、代理問題及對其他利害關係人（ESG）的忽視。

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【破題】傳統財務管理將「盈利（利潤極大化）」與「提升股價（股東財富極大化）」視為圭臬，然此二指標在資本市場實務中，易因忽略風險、時間價值，以及引發短期主義與代理問題而產生重大缺陷。【論述】一、以「盈利（利潤極大化）」為目標之問題：

近年來企業社會責任(CSR)的積極推展,與傳統上追求股東最大價值的目標是否會產生衝突?

看到 CSR 與股東價值最大化的比較，應立刻聯想到「短期成本與長期效益」的權衡。建議從代理人問題（衝突面）與利害關係人理論（契合面）切入，並結合當前 ESG 資金成本定價等資本市場實務進行多層次論述。

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【破題】推展企業社會責任（CSR）與傳統追求股東價值最大化的目標，在短期資源分配上可能看似衝突，但若從長期發展與現代公司治理的觀點來看，兩者實為相輔相成，而非零和遊戲。【論述】

晚近國際金融機構積極推廣社會責任投資(SRI),請問其目標與在金融市場上的影響為何?

看到此題應立刻聯想到傳統「股東財富最大化」與現代「利害關係人理論」的對比。答題時需緊扣ESG（環境、社會、公司治理）核心，分層次論述SRI的「雙重目標（財務與社會效益）」以及對資本市場在「資金流向、資金成本、企業行為與商品創新」等四個面向的具體影響。

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【破題】傳統財務管理以「股東財富最大化」為唯一依歸，而社會責任投資（Socially Responsible Investment, 簡稱 SRI）則打破此框架，將環境、社會與公司治理（ESG）等非財務指標納入投資決策，強調在追求財務報酬的同時，亦須兼顧廣大利害關係人的權益與社會永續發展。【論述】