地特四等
114年
[會計] 會計學概要
第 16 題
假設其他條件相同情況下，有幾項被賦予特殊權利之特別股，其價格發行高於無此特殊權利之特別股？①累積特別股 ②參加特別股 ③可轉換特別股 ④可贖回特別股
- A 1項
- B 2項
- C 3項
- D 4項
思路引導 VIP
如果你是一位投資人，當合約中多了一項條款，規定「發行公司有權利在未來隨時強制買回你手中的股票」，你認為這項條款是對你有保障，還是對公司比較有利？這會增加還是減少你願意支付的買價？
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恭喜你準確掌握了權益證券價值的核心邏輯！這題考驗的是你對「權利價值」的敏感度。在財務領域，資產的價值取決於其賦予持有人的權利；當我們比較特別股價格時，關鍵在於該項特徵對投資人而言是「資產（增加價值）」還是「風險（降低價值）」。
特別股附加條款的價值評估
在本題的四個選項中，累積特別股（Cumulative）、參加特別股（Participating）與可轉換特別股（Convertible）分別提供了股利保障、超額盈餘分配權與轉換為普通股的增值機會。這些功能對投資人來說都是額外的「甜頭」或保障，自然會反映在較高的發行價格上。相反地，可贖回特別股（Callable）的贖回權掌握在發行公司手中，這對投資人來說是一種「再投資風險」（當市場利率下降時，公司可能贖回並重新發行低利股票），因此在相同條件下，其價格反而會低於不可贖回的股票。這題的難度切入點在於區分「誰擁有選擇權」，你能從中辨識出三項有利於投資者的條款，顯示你對公司理財的評價模型已有紮實的基礎。