高考申論題
114年
[金融保險] 經濟學
第 二 題
📖 題組：
在 2025 年 4 月 2 日，美國的川普政府宣布未來將對大部分進口商品至美國的國家課徵對等關稅。為避免高關稅，各國的廠商都開始考慮將國內的投資轉為赴美國投資。假設 A 國為一個開放經濟體系（open economy），且採浮動匯率制度（floating exchange rate）。在同時考慮 A 國國內可貸資金市場及外匯市場的模型下，分析川普政府對 A 國課徵對等關稅對 A 國的影響。
在 2025 年 4 月 2 日，美國的川普政府宣布未來將對大部分進口商品至美國的國家課徵對等關稅。為避免高關稅，各國的廠商都開始考慮將國內的投資轉為赴美國投資。假設 A 國為一個開放經濟體系（open economy），且採浮動匯率制度（floating exchange rate）。在同時考慮 A 國國內可貸資金市場及外匯市場的模型下，分析川普政府對 A 國課徵對等關稅對 A 國的影響。
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (二)
此事件會如何影響 A 國的淨資本流出（net capital outflow）？請回答淨資本流出會因而增加或減少。（2 分）
思路引導 VIP
淨資本流出 (NCO) 等於本國人購買外國資產減去外國人購買本國資產。A 國廠商赴美國投資，表示本國人購買外國資產（直接投資）增加。
小題 (一)
此事件會如何影響 A 國國內投資？請回答投資會因而增加或減少。（2 分）
思路引導 VIP
題目明確指出「各國的廠商都開始考慮將國內的投資轉為赴美國投資」，這意味著原本投入 A 國國內的實體投資意願降低。
小題 (三)
其他條件不變下，根據您以上兩小題的答案，分析川普政府對 A 國課徵對等關稅對 A 國的均衡實質利率、均衡實質匯率及淨出口金額所造成的影響。（必須以圖形及文字說明，否則不計分）（21 分）
思路引導 VIP
利用 Mankiw 開放經濟模型的三個市場（可貸資金市場、淨資本流出、外匯市場）進行圖形與文字推導。需考慮兩大衝擊：一是廠商將投資轉赴美國（I 減少、NCO 增加）；二是美國課關稅（出口減少，NX 減少）。這兩者疊加決定最終的利率、匯率與淨出口。
淨資本流出與對外投資
💡 本國廠商赴海外投資（FDI）增加，會直接導致淨資本流出上升。
🔗 關稅政策對資本流出之連鎖反應
- 1 政策宣示 — 美國宣布課徵高額對等關稅，增加出口成本。
- 2 避險決策 — 廠商為規避關稅，決定將國內投資轉向赴美投資。
- 3 資本流動 — 本國購買外國資產（FDI）增加，資本外流擴大。
- 4 NCO 變動 — 淨資本流出（NCO）因此呈現增加趨勢。
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🔄 延伸學習：延伸學習：NCO 增加會導致外匯市場對本國貨幣供給增加，進而影響匯率。
