高考申論題
106年
[財務審計] 財報分析
第 一 題
📖 題組：
四、戊公司基於提升國際競爭力，擬和美國己公司合併，因此戊公司進行企業評價，該公司經詢問專家意見後決定以「現金股息折現模式」進行評價。假設最近戊公司所發放現金股利為每股$2，分析師預估該公司在未來 1~2 年，現金股利會以每年 10%的速度成長，在 3~4 年則以 8%的速度成長，而自第 5 年起，該公司的現金股利將可望維持每年 7%的固定成長率。假設戊公司的股東預期報酬率是固定的 12%。 試作（請計算到小數點第二位）：（每小題 12 分，共 24 分） (一)戊公司未來四年的預期現金股利。 (二)戊公司合理的股價為多少？
四、戊公司基於提升國際競爭力，擬和美國己公司合併，因此戊公司進行企業評價，該公司經詢問專家意見後決定以「現金股息折現模式」進行評價。假設最近戊公司所發放現金股利為每股$2，分析師預估該公司在未來 1~2 年，現金股利會以每年 10%的速度成長，在 3~4 年則以 8%的速度成長，而自第 5 年起，該公司的現金股利將可望維持每年 7%的固定成長率。假設戊公司的股東預期報酬率是固定的 12%。 試作（請計算到小數點第二位）：（每小題 12 分，共 24 分） (一)戊公司未來四年的預期現金股利。 (二)戊公司合理的股價為多少？
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
戊公司未來四年的預期現金股利。
思路引導 VIP
本題測驗多階段股息折現模型（DDM）中各期預期股利的推算。解題時需確認基期股利（D0 = $2），並嚴格按照題目設定之不同階段成長率（第1-2年10%，第3-4年8%）採複利逐年遞推。計算過程建議保留精確數值，最後再依題意四捨五入至小數點後第二位。
小題 (二)
戊公司合理的股價為多少？
思路引導 VIP
面對多階段股利成長的企業評價，應先繪製時間軸並將評價分為『超常成長期』與『固定成長期』兩階段。先逐年算出前四年的預期現金股利，再利用高登模式（Gordon Model）計算第4年底的終值，最後將前四年的股利及終值分別依預期報酬率折現至第0期加總，即可得出合理股價。