高考申論題
106年
[金融保險] 貨幣銀行學
第 三 題
📖 題組：
請回答下面幾個與中央銀行有關的問題：
請回答下面幾個與中央銀行有關的問題：
📝 此題為申論題，共 4 小題
小題 (三)
為何全球金融危機期間，美國聯邦準備當局（Fed）要大量買進房貸擔保債券（Mortgage-Backed Securities, MBS）？許多經濟學家批評，Fed 大量購買 MBS 的舉動，違反了 19 世紀中央銀行家 W. Bagehot 所提出，為了極小化道德風險（moral hazard），最後貸款者（the lender of last resort）宜採行審慎的貸放原則，請問 Bagehot 所提出的貸放原則為何？（9 分）
思路引導 VIP
考生看到此題應分為兩層次作答：首先，回顧2008年金融海嘯的背景，Fed購買MBS屬於『非傳統貨幣政策（量化寬鬆/信用寬鬆）』，目的是向凍結的房貸市場挹注流動性並壓低長期利率；其次，必須精準背出十九世紀白芝浩（Walter Bagehot）提出的『最後貸款者經典原則（Bagehot's Dictum）』的四個核心要件，並將其與Fed的作為對比，點出產生道德風險的關鍵點。
小題 (一)
為何大多數經濟學家主張，中央銀行應該具備高度的獨立性（independence）？（6 分）
思路引導 VIP
看到「央行獨立性」，應直擊「政治考量」與「經濟專業」的衝突。答題核心需圍繞三個專業概念：避免政治景氣循環（Political Business Cycle）、防止財政赤字貨幣化（Monetizing the Debt），以及克服時間不一致性（Time Inconsistency）以建立政策可信度。
小題 (二)
為何國際間中央銀行大多認為，中央銀行不適合以利率來作為處理資產價格（如房價）泡沫的第一道防線？如果利率不適合，請問中央銀行還有什麼工具可用？（6 分）
思路引導 VIP
考生看到此題應先聯想「丁伯根法則（Tinbergen's Rule）」與「政策工具的針對性」。思考利率作為全面性（Blunt Instrument）工具，若用來打擊單一資產泡沫可能引發整體經濟衰退的副作用；接著應迅速切入「總體審慎政策（Macroprudential Policy）」，列舉LTV、DTI等具體精準打擊工具作為替代方案。
小題 (四)
主要國家中央銀行大都認為，中央銀行不應採「直升機撒錢」（helicopter money）、在初級市場直接承購政府債券，請說明原因。（4 分）
思路引導 VIP
看到本題應立即聯想「財政赤字貨幣化」的嚴重後果。作答時可從「央行獨立性喪失」、「貨幣數量學說與惡性通膨」以及「政府財政紀律敗壞」三個維度進行切入與邏輯推導。