高考申論題
107年
[金融保險] 財務管理與投資學
第 一 題
📖 題組：
假設忠孝公司原本投資 1,600 萬元於計畫 A 中,其貝他(beta)係數為1.2,且此投 資可使公司的股利有7%的成長率,而公司最近的每股股利為2元。今公司進行投資 計畫評估,考慮是否再投入 800 萬元(以專案融資方式,不影響原股權結構)進行 貝他係數為0.75 的計畫B,投資此計畫雖可降低公司風險,但也將使公司的股利成 長率由7%降為6%。假設市場的預期報酬率 rm=12%,無風險利率 r= 9%。請回答 下列問題:(每小題10分,共20分)
假設忠孝公司原本投資 1,600 萬元於計畫 A 中,其貝他(beta)係數為1.2,且此投 資可使公司的股利有7%的成長率,而公司最近的每股股利為2元。今公司進行投資 計畫評估,考慮是否再投入 800 萬元(以專案融資方式,不影響原股權結構)進行 貝他係數為0.75 的計畫B,投資此計畫雖可降低公司風險,但也將使公司的股利成 長率由7%降為6%。假設市場的預期報酬率 rm=12%,無風險利率 r= 9%。請回答 下列問題:(每小題10分,共20分)
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
忠孝公司若決定投資計畫 B,投資後其股票價值將有何變化?公司是否應進行計畫
B的投資?
思路引導 VIP
本題測驗風險與報酬及股票評價的綜合應用。看到題目應先想到：新投資計畫會改變公司整體的系統風險（Beta），需以投資金額為權重計算新的組合Beta。接著分別利用CAPM求出投資前後的要求報酬率，並代入高登股利成長模型（Gordon Growth Model）比較股價變化，若股價下跌則不應投資。
小題 (二)
計畫B的貝他值為多少時,才不致於影響公司的股票價值?
思路引導 VIP
考生看到此題應先聯想到「高登股利折現模型（DDM）」與「資本資產定價模型（CAPM）」的結合應用。解題思路為：先算出原公司的要求報酬率及股價，接著設定新股價等於原股價，反推出新計畫加入後的公司整體要求報酬率與目標貝他值，最後利用投資權重加權平均求出計畫 B 的貝他值。