高考申論題
109年
[財務審計] 財報分析
第 一 題
📖 題組：
今年新冠狀病毒肆虐，為控制疫情，許多國家採取鎖國政策，使得總體經濟面臨衰退窘境，企業也因此面臨無訂單而導致短期資金發生週轉問題，此時是否有充分現金保留是企業平安度過此次疫情危機的關鍵。下列是臺灣某上市公司過去五年的財務資訊： 單位：百萬元 會計科目 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 流動資產 13,300 13,202 12,100 12,010 11,108 流動負債 9,000 8,500 8,350 8,200 7,565 長期股權投資 5,000 4,500 3,500 2,500 2,000 不動產、廠房及設備淨額 40,000 31,500 30,600 23,400 21,120 累計折舊 15,400 13,550 12,605 11,300 10,220 其他非流動資產 3,405 3,500 3,100 3,120 3,002 新增負債 1,500 2,500 1,000 0 600 償還負債 400 1,200 600 400 0 資本化利息之支付額 400 350 320 230 200 支付利息 950 805 720 650 559 支付所得稅 770 882 740 750 642 營業活動淨現金流量 5,420 5,664 5,120 5,380 4,388 資本支出（當年度） 800 800 1,000 700 500 存貨變動數 -60 -420 660 1,100 2,020 現金股利 2,200 2,780 2,000 2,520 2,080 長期股權投資係採權益法，且係為公司經營策略目的必要之轉投資。2014年的長期股權投資金額為1,500百萬元。試問：
今年新冠狀病毒肆虐，為控制疫情，許多國家採取鎖國政策，使得總體經濟面臨衰退窘境，企業也因此面臨無訂單而導致短期資金發生週轉問題，此時是否有充分現金保留是企業平安度過此次疫情危機的關鍵。下列是臺灣某上市公司過去五年的財務資訊： 單位：百萬元 會計科目 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 流動資產 13,300 13,202 12,100 12,010 11,108 流動負債 9,000 8,500 8,350 8,200 7,565 長期股權投資 5,000 4,500 3,500 2,500 2,000 不動產、廠房及設備淨額 40,000 31,500 30,600 23,400 21,120 累計折舊 15,400 13,550 12,605 11,300 10,220 其他非流動資產 3,405 3,500 3,100 3,120 3,002 新增負債 1,500 2,500 1,000 0 600 償還負債 400 1,200 600 400 0 資本化利息之支付額 400 350 320 230 200 支付利息 950 805 720 650 559 支付所得稅 770 882 740 750 642 營業活動淨現金流量 5,420 5,664 5,120 5,380 4,388 資本支出（當年度） 800 800 1,000 700 500 存貨變動數 -60 -420 660 1,100 2,020 現金股利 2,200 2,780 2,000 2,520 2,080 長期股權投資係採權益法，且係為公司經營策略目的必要之轉投資。2014年的長期股權投資金額為1,500百萬元。試問：
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (一)
該公司2019年的權益自由現金流量（Free Cash Flow to Equity）為何？權益自由現金流量的用途有那些？請列舉兩項。（10分）
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本題測驗權益自由現金流量 (FCFE) 的進階計算與概念應用。解題時務必注意題目給的『陷阱』與『提示』：除了標準的資本支出外，獨立列示的「資本化利息支付額」以及特別強調為「經營策略必要」的長期股權投資增加額，均應視為維持企業營運的『必要資本投資 (FCInv)』予以扣除，才能精準算出真正能分配給股東的自由現金流。
小題 (二)
該公司2019年的現金利息保障倍數（Cash Interest Coverage Ratio）為何？請寫出利息保障倍數的公式。現金利息保障倍數相較於利息保障倍數有何優點？（10分）
思路引導 VIP
本題測驗對於「現金流量基礎」與「應計基礎」償債能力指標的理解。解題時需特別注意：計算現金利息保障倍數的分子時，須將已自營業現金流扣除的「支付利息」與「支付所得稅」加回；而分母的利息總支付額，應將「資本化利息支付」納入考量，因為這也是企業必須以現金履行的利息負擔。
小題 (三)
該公司2019年的現金再投資比率（Cash Reinvestment Ratio）為何？衡量此比率之用途為何？該公司現金流量允當比率（Cash Flow Adequacy Ratio）為何？衡量此比率之用途為何？（10分）
思路引導 VIP
本題重點在於『現金再投資比率』與『現金流量允當比率』之計算與意涵。計算時務必留意兩大陷阱：一是現金再投資比率分母的不動產廠房及設備必須使用『毛額』（淨額加計累計折舊）；二是現金流量允當比率通常計算『近五年』的總和，需細心加總跨年度數據，特別是存貨變動若加總為負（減少）則以零計，本題加總為正（增加）直接代入即可。