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moea_joint_essay 110年 [財會] 中級會計學、財務管理

第 三 題

📖 題組：
大華公司計畫投資紅茶店，預估期初投資為5,000萬元，目前每杯售價為$45，成本每杯為$15，限量銷售永遠為每年 200,000 杯。若資金成本為 10 %(稅不計)，假設物價不確定，明年可調整售價為每杯$55 或$35，請問(取到萬元，計算至小數點後第 2 位，以下四捨五入)：（共 3 題，共 15 分） (一)在永續經營的情況下， 試算目前投資此計畫的淨現值(NPV)為多少？（4 分） (二)若企業可延後 1 年投資，則其投資計畫淨現值(NPV)為多少？（6 分） (三)等待 1 年之選擇權價值為多少？（5 分）
📝 此題為申論題，共 3 小題

小題 (三)

等待 1 年之選擇權價值為多少？（5 分）

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實質選擇權中的「等待(延遲)選擇權價值」即為「具有延後彈性之專案 NPV」扣除「必須立即投資之傳統 NPV」。

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等待 1 年之選擇權價值 = 延後投資計畫的 NPV - 立即投資計畫的 NPV = 1,363.64 萬元 - 1,000 萬元 = 363.64 萬元。

小題 (一)

在永續經營的情況下， 試算目前投資此計畫的淨現值(NPV)為多少？（4 分）

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計算預期的年度永續淨現金流入，以資金成本折現為現值後，扣除期初投資額求得淨現值 (NPV)。

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  1. 每年淨現金流入 = (售價 - 成本) × 銷售量 = ($45 - $15) × 200,000 = 6,000,000 元 = 600 萬元。
  2. 永續經營現值 (PV) = 600 萬元 / 10% = 6,000 萬元。
  3. 目前投資淨現值 (NPV) = 永續現值 6,000 萬元 - 期初投資 5,000 萬元 = 1,000 萬元。

小題 (二)

若企業可延後 1 年投資，則其投資計畫淨現值(NPV)為多少？（6 分）

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由於預期售價 $45 為 $55 與 $35 的中點，隱含價格上漲與下跌的機率各為 50%。分別評估這兩種情境在一年後的 NPV。若 NPV 大於零則執行投資，小於零則不投資。最後計算期望 NPV 並折現至第 0 年。

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因目前售價 45 剛好為 55 與 35 的平均數，隱含上漲與下跌機率各為 50%。 若延後 1 年，於第 1 年底視售價狀況決定是否投資： 情境 1：售價為 $55（機率 50%）

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