第 三 題

考點為央行貨幣政策工具（貼現窗口）的作用。央行調升貼現率（貼放利率）代表提高商業銀行向央行借款的成本。銀行向央行借款意願降低，央行貼現放款餘額減少。從央行資產負債表看，資產端「對金融機構放款」減少，負債端「銀行業準備金」減少，故準備貨幣（B）下降。B下降導致 M下降。此外，升息也可能導致銀行保有更多超額準備，使貨幣乘數變小，進一步加深 M的下降。

本題考查外匯干預對貨幣數量的影響。重點拆解：1. 外資匯入，台幣面臨升值壓力。 2. 央行「阻升」，表示央行必須在市場上「買入外匯（美金）、拋出本國貨幣（台幣）」。 3. 「未沖銷」，表示央行沒有發行定存單把拋出的台幣收回來。 4. 準備貨幣（B）定義：流通中通貨+準備金。當央行釋出台幣，銀行體系準備金增加，B 增加。 5. 貨幣供給量（M = m × B）：B增加，在乘數大於0下，M 亦隨之增加。

本題測驗對「準備貨幣（B）」定義的精確理解。準備貨幣 = 流通中通貨 + 銀行業準備金。郵政儲金存放在央行的轉存款，屬於央行的負債，但「不屬於」準備貨幣。央行發行的儲蓄券，也是央行的負債，同樣「不屬於」準備貨幣。因此，中華郵政將轉存款提出去買儲蓄券，只是央行負債科目的內部移轉（從「郵匯局轉存款」科目轉至「發行央行單券」科目），不影響準備貨幣。既然 B 不變，M 自然也不變。

考點是「國庫收支」對貨幣數量的影響。民眾繳納證交稅，資金從民眾存款（商業銀行體系）流向國庫。當國庫將這筆稅收「轉存入中央銀行」的國庫存款專戶時，商業銀行在央行的「準備金」會遭到扣減，轉移到「國庫存款」科目。因為國庫存款不屬於準備貨幣，所以銀行準備金下降，準備貨幣（B）減少。連帶使貨幣供給量（M）減少。

考點是央行資產「市值重估（評價變動）」的會計處理。黃金價格上漲導致資產市值增加，這僅是帳面上的未實現利益。在會計處理上，央行會在負債及淨值端增加一個「淨值（評價調整/未實現重估增值）」科目來平衡，並不會產生實際的準備金或通貨發行。只要央行沒有將這些黃金賣出（實現獲利並釋出資金），就不會影響準備貨幣（B），進而也不影響 M。