高考申論題
113年
[金融保險] 財務管理與投資學
第 三 題
三、請說明計算公司價值的兩種方法：加權平均資金成本法（Weighted Average Cost of Capital）與調整現值法（Adjusted Present Value），並比較兩者之使用限制與優點。（25 分）
📝 此題為申論題
思路引導 VIP
看到計算公司價值的比較題，應立刻聯想現金流量折現法（DCF）的核心差異在於「如何處理利息稅盾」。解題時，請先分別給出 WACC 與 APV 的公式與精確定義，接著從「資本結構是否變動」這個根本假設出發，對照分析兩者的優缺點與實務適用情境（如 LBO 併購案適用 APV）。
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【破題】 企業評價（Valuation）的核心在於未來自由現金流量的折現。加權平均資金成本法（WACC）與調整現值法（APV）皆為現金流量折現法（DCF）的主流模型，兩者最大的差異在於對「融資決策產生的利息稅盾（Interest Tax Shield）」的處理方式不同。 【論述】
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