高考申論題
107年
[企業管理] 財務管理
第 一 題
📖 題組：
三、其他假設不變，試回答下列問題：（每小題 10 分，共 30 分）
三、其他假設不變，試回答下列問題：（每小題 10 分，共 30 分）
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (一)
投資者以 4 元買入一口履約價為 80 元的賣權，同時以 5 元買入一口履約價為 80 元的買權、其中買權與賣權的標的物均為 A 公司且到期日相同。請問投資者為何採該投資策略投資？並請繪圖說明該投資策略的損益狀態。
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本題測驗選擇權進階交易策略中的「買進跨式策略（Long Straddle）」。考生應先精準辨識同時買進相同履約價買權與賣權之策略名稱，說明其建立在「預期高波動度但方向不明」的經濟直覺上，最後務必計算出上下檔損益兩平點（BEP）及最大損失，並以文字清晰建構 V 字型損益圖的關鍵座標。
小題 (二)
投資者以每口 5 元買入兩口履約價為 80 元標的物為 A 公司的買權。請問投資者為何採該投資策略投資？並請繪圖說明該投資策略的損益狀態。
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看到「買入買權（Long Call）」，首先聯想到投資人預期後市「強烈看漲」，並著眼於「下檔風險有限（損失權利金）、上檔獲利無限」的槓桿特性。解題時務必確認參數：履約價 K=80、權利金 C=5、且口數為 2，並依此計算出損益平衡點（85元）與最大損失（10元），最後繪製標註轉折點與 BEP 的損益圖。
小題 (三)
如到期日A公司股價為74元，分別說明投資者採題(一)與題(二)投資策略投資的損益金額。
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本題測驗選擇權策略的到期損益計算。解題時需先回顧題(一)與題(二)所建構的部位條件，寫出各策略的損益公式，再將到期日股價 $74 代入，判斷選擇權是否具備履約價值（Max函數），最後計算淨損益並繪製損益圖標示關鍵轉折點。