調查局三等申論題
111年
[財經實務組] 財務管理
第 一 題
📖 題組：
某企業為了避險，取得某檔股票的買權。權利金為每股 20 元，履約價格為每股 250 元。假定該買權依循歐式選擇權。
某企業為了避險，取得某檔股票的買權。權利金為每股 20 元，履約價格為每股 250 元。假定該買權依循歐式選擇權。
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (一)
請解釋何謂歐式選擇權。（7 分）
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看到「歐式選擇權」，首要直擊核心關鍵字「履約時點」。作答時除了點出「僅能於到期日當天履約」的嚴格定義外，建議對比「美式選擇權」的差異，並提及適用的定價模型（如 Black-Scholes 模型）與結合題目給定的數據，以展現財務管理的學科專業度並拿滿配分。
小題 (二)
請以標示清楚的圖形，繪製出買權買方的每股履約價值及損益情形。買權買方的每股最大可能獲利及每股最大可能損失分別為何？（9 分）
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看到這題，首先確認部位是「買權買方 (Long Call)」，並寫出到期履約價值 Max(ST-K, 0) 與損益 Max(ST-K, 0)-C 的公式。接著找出關鍵轉折點（履約價 250 元）與損益兩平點（履約價 + 權利金 = 270 元），以此為基礎繪圖並推導極端股價情境下的最大獲利與損失。
小題 (三)
請以標示清楚的圖形，繪製出買權賣方的每股履約價值及損益情形。買權賣方的每股最大可能獲利及每股最大可能損失分別為何？（9 分）
思路引導 VIP
判斷部位為「買權賣方（Short Call）」。解題時需先確立買權賣方的收益特徵為「獲利有限（賺取權利金），損失無限（標的物價格無上限）」。繪圖時，務必在座標軸上精確標示出履約價（250）、損益兩平點（270）、權利金（20）等關鍵座標，並區分出「履約價值線」與「損益線」的不同起點與走向。