高考申論題
108年
[金融保險] 財務管理與投資學
第 二 題
二、若某人預期正斜率的殖利率曲線未來將會變平緩，假設他已經持有公債現貨，他應如何調整債券投資組合的內容？若某人預期未來殖利率曲線的斜率將會變陡峭，假設他已經持有公債現貨，他應如何利用選擇權來進行避險？（15 分）
📝 此題為申論題
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考生看到此題應先將「殖利率曲線變化」連結至「債券存續期間」與「價格敏感度」。平緩化代表長期利率相對走低（長債價格相對強勢），應延長存續期間；陡峭化代表長期利率相對走高（長債價格面臨較大跌價風險），應針對長端部位使用選擇權的賣權（Put Option）進行避險。
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【破題】 債券價格與殖利率呈反向變動關係，且到期期間越長，其價格對利率變動的敏感度（即存續期間，Duration）越高。針對殖利率曲線斜率的預期變化，投資組合的調整核心在於重新配置長短天期債券的比重，或利用衍生性金融商品鎖定特定天期之利率風險。 【論述】
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