高考申論題
109年
[金融保險] 財務管理與投資學
第 一 題
📖 題組：
國際公司為臺灣製造產業,為因應近來國際供應鏈重新布局趨勢,考慮赴美投資。目前正在評估一個3年期投資計畫:以美國當地立場評估期初投資總金額為1,000萬美元,各年淨收益情形為第1年底淨現金流量300萬美元,第2年底淨現金流量400萬美元,第3年底淨現金流量600萬美元。考慮美國當地的經濟與產業環境情況,該計畫風險調整的資金成本為12%。目前美元兌新臺幣的即期匯率為30:1,新臺幣的1年期利率為年息1%,2年期利率為年息2%,3年期利率為年息3%。美元1年期利率為年息2%,2年期利率為年息3%,3年期利率為年息4%。請問:(每小題7分,共28分)(答案請四捨五入至小數點後第三位)
國際公司為臺灣製造產業,為因應近來國際供應鏈重新布局趨勢,考慮赴美投資。目前正在評估一個3年期投資計畫:以美國當地立場評估期初投資總金額為1,000萬美元,各年淨收益情形為第1年底淨現金流量300萬美元,第2年底淨現金流量400萬美元,第3年底淨現金流量600萬美元。考慮美國當地的經濟與產業環境情況,該計畫風險調整的資金成本為12%。目前美元兌新臺幣的即期匯率為30:1,新臺幣的1年期利率為年息1%,2年期利率為年息2%,3年期利率為年息3%。美元1年期利率為年息2%,2年期利率為年息3%,3年期利率為年息4%。請問:(每小題7分,共28分)(答案請四捨五入至小數點後第三位)
📝 此題為申論題，共 4 小題
小題 (一)
若以美國當地公司的立場以美金進行投資,則該計畫的淨現值NPV為多少萬美元?
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本題屬於單純的資本預算評估，要求以美國「當地立場」計算淨現值（NPV）。考生只需提取各期美元現金流量，並使用題目給定的風險調整後資金成本（12%）作為折現率進行折現加總即可。
小題 (二)
依據利率平價條件,各年期的美元兌新臺幣的遠期匯率是多少?
思路引導 VIP
看到計算遠期匯率，立刻聯想「利率平價理論（IRP）」，核心概念是兩國的無風險利率差異會決定匯率的遠期升貶水。計算時直接套用公式 F = S × (1+本國利率)^t / (1+外國利率)^t，並留意不同年期的利率需進行對應期數的複利計算。
小題 (三)
若國際公司從臺灣的立場以新臺幣進行投資,則該計畫的淨現值NPV為多少萬新臺幣?
思路引導 VIP
跨國資本預算評估有「本國貨幣法」與「外國貨幣法」兩種。題目雖給予兩國各期利率結構，看似需逐期計算遠期匯率與本國折現率，但作為具備 CSIA 程度的考生，應立刻敏銳察覺：在符合利率平價（IRP）與國際費雪效應（IFE）的假設下，兩方法的結果必然相等。建議作答時先寫出代數推導證明等價關係，再直接以外國貨幣法計算，既能展現深厚的財務理論底蘊，又能大幅提高計算速度與精確度。
小題 (四)
根據以上的評估,國際公司是否可接受該美國投資方案?資金成本與匯率因素之影響應如何考量?
思路引導 VIP
評估跨國投資計畫是否可行，應優先計算專案的淨現值 (NPV)。在論述時，必須強調資本預算的「幣別一致性原則」（外幣現金流配外幣折現率），並運用利率平價理論 (IRP) 點出兩國利率差異對未來匯率走勢（美元貼水）的影響，最後提出實務上的避險建議。