調查局三等申論題
109年
[財經實務組] 財務管理
第 二 題
📖 題組：
某上市公司在 2019 年底的資產負債簡表如下：（單位：億元） 上市公司資產負債簡表（單位：億元） 資產 負債與淨值 資產 420 負債 300 淨值 股本 40 （每股面額 10 元） 保留盈餘與資本公積 80 該公司在 2019 年的稅後盈餘是 8 億元（每股 EPS 是 2 元），預估未來每年均可獲取稅後盈餘 8 億元。在正常狀況下，該公司股價適用本益比 20 倍。張三目前以 40 元買進 10,000 股，並適用所得稅率是 20%。假設董事會決議發放現金股息每股 2 元，同時採取現金減資 20%（每股退還股款 2 元）。試回答下列問題：
某上市公司在 2019 年底的資產負債簡表如下：（單位：億元） 上市公司資產負債簡表（單位：億元） 資產 負債與淨值 資產 420 負債 300 淨值 股本 40 （每股面額 10 元） 保留盈餘與資本公積 80 該公司在 2019 年的稅後盈餘是 8 億元（每股 EPS 是 2 元），預估未來每年均可獲取稅後盈餘 8 億元。在正常狀況下，該公司股價適用本益比 20 倍。張三目前以 40 元買進 10,000 股，並適用所得稅率是 20%。假設董事會決議發放現金股息每股 2 元，同時採取現金減資 20%（每股退還股款 2 元）。試回答下列問題：
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (二)
公司發放現金股息與減資除權後，當下的每股淨值變化為何？（13 分）
思路引導 VIP
這是一道標準的公司理財計算題。解題時應先求出初始總淨值與流通在外總股數，接著按順序扣除「發放現金股利總額」與「現金減資退還總額」求得最終總淨值，最後再除以「減資後的新股數」計算出最終每股淨值，並與初始狀態進行比較。
小題 (一)
公司發放現金股息與減資除權後，張三的財富總值將如何變化？（12 分）
思路引導 VIP
看到此題，應先區分「現金股息」與「現金減資」對股東稅負與公司市值的不同影響。現金股息需課徵個人綜合所得稅，而現金減資退回股款屬本金返還，依法免稅。解題步驟應先計算除權息後的新股價，再核算張三期末持股價值與領取之稅後現金流，最後與期初總財富相減得出變化量。
現金股息與減資淨值計算
💡 掌握股利與減資對總淨值與總股數的動態影響公式
🔗 每股淨值變動分析鏈
- 1 初始狀態確定 — 確認原始總淨值與流通股數
- 2 發放現金股利 — 總淨值減少，總股數維持不變
- 3 執行現金減資 — 總淨值再減，總股數依比例減少
- 4 重新計算單價 — 新總淨值 / 新總股數 = 新淨值
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🔄 延伸學習：進一步評估：減資對股東權益報酬率 (ROE) 與 EPS 的提升效應。
