高考申論題
107年
[企業管理] 財務管理
第 五 題
五、S＆P500 指數期貨為 2,700 點，每點 250 美元，現如某基金有 5,000 萬美元股票投資組合且β為 1.15，請問如何避險？又如該基金想將β降為 0.9，請問如何處理？（10 分）
📝 此題為申論題
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本題考查運用股價指數期貨調整投資組合系統性風險（Beta 值）的技巧。考生應立刻聯想到公式：所需期貨口數 = (目標Beta - 現有Beta) × (投資組合總值 / 單一口期貨契約總值)。計算結果若為負數，代表須放空（賣出）期貨；實務上期貨合約口數不可分割，故計算後須四捨五入取整數。
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【解題關鍵】運用股價指數期貨調整 Beta 值的公式為：$N = (\beta_T - \beta_P) \times \frac{V_P}{F \times m}$，其中 $N$ 為期貨口數（負值代表賣出），$V_P$ 為投資組合價值，$F \times m$ 為單一口期貨契約價值。 【解答】 已知條件整理：
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