高考申論題
108年
[企業管理] 財務管理
第 一 題
📖 題組：
某航空公司預計在六個月後購買 10,000 公噸噴射機燃油，該公司風險管 理經理透過紐約商品交易所交易燃油期貨合約，每口合約交易的數量為 42,000 加侖。目前每公噸噴射機燃油為 300 美元，每加侖燃油期貨價格 為 0.7 美元。噴射機燃油價格變動率的標準差為 20%，期貨交易的燃油 價格變動率的標準差為 18%，兩者的相關係數為 0.85。
某航空公司預計在六個月後購買 10,000 公噸噴射機燃油，該公司風險管 理經理透過紐約商品交易所交易燃油期貨合約，每口合約交易的數量為 42,000 加侖。目前每公噸噴射機燃油為 300 美元，每加侖燃油期貨價格 為 0.7 美元。噴射機燃油價格變動率的標準差為 20%，期貨交易的燃油 價格變動率的標準差為 18%，兩者的相關係數為 0.85。
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
採用簡單避險法，則避險比例與購買期貨合約各為多少？（10 分）
思路引導 VIP
看到「簡單避險法」，首要反應是其定義：避險比例恆等於 1，題目提供的標準差與相關係數為干擾資訊。其次，由於現貨（公噸）與期貨（加侖）計量單位不同，必須透過當前市場價格將數量轉換為「總價值」，再以此相除求得所需之期貨合約口數。
小題 (二)
採最適避險比例法，則避險比例與購買期貨合約各為多少？（10 分）
思路引導 VIP
看到現貨與期貨標的及單位不同，應立即聯想到「交叉避險（Cross Hedging）」。解題分兩步：首先利用相關係數與報酬率標準差求出「最適避險比例」；接著，因現貨與期貨單位不同（公噸 vs 加侖），必須以「現貨總美元價值」除以「單口期貨美元價值」進行換算，最後乘上避險比例求得合約口數。