高考申論題
108年
[金融保險] 財務管理與投資學
第 一 題
📖 題組：
五、小明看空未來 1 個月台積電股票的走勢，決定買進 1 口履約價格為 230 元之股票買權，並賣出 1 口履約價格為 200 元之股票買權，權利金分別是 20 點與 25 點（每點價值 2,000 元），請問： (一)該策略為何種策略？（5 分） (二)其最大可能的利潤為何？（10 分）
五、小明看空未來 1 個月台積電股票的走勢，決定買進 1 口履約價格為 230 元之股票買權，並賣出 1 口履約價格為 200 元之股票買權，權利金分別是 20 點與 25 點（每點價值 2,000 元），請問： (一)該策略為何種策略？（5 分） (二)其最大可能的利潤為何？（10 分）
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
該策略為何種策略？（5 分）
思路引導 VIP
看到由兩個到期日相同、履約價不同且同類型的選擇權所組成的投資組合，應立刻聯想到「價差策略（Spread）」。本題賣出低履約價買權（收取較高權利金）並買進高履約價買權（支付較低權利金），期初呈現淨現金流入，且投資人預期標的資產價格下跌，故可判定為空頭買權價差策略。
小題 (二)
其最大可能的利潤為何？（10 分）
思路引導 VIP
考生應先判斷此選擇權組合為「空頭買權價差策略」（Bear Call Spread），因投資人看空而賣出低履約價買權收取代價，並買進高履約價買權鎖定風險。最大利潤發生在標的物價格跌破較低履約價時，兩選擇權皆無履約價值，投資人賺取期初淨收取的權利金。