地特四等申論題
109年
[經建行政] 貨幣銀行學概要
第 一 題
如果人們預期1年期債券的利率，在未來6年分別是4%、5%、6%、8%、10%、12%。此外，人們對1年期至6年期債券的流動性貼水（liquidity premium）分別是0、1%、1.5%、3%、5%、7%。請分別以預期理論（expectations theory）和流動性貼水理論計算利率的期限結構，並畫出對應的殖利率曲線圖。（25分）
📝 此題為申論題
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看到本題，應直覺聯想「利率期限結構」的兩大核心公式。預期理論強調長期利率為預期短期利率的算術平均數；而流動性貼水理論則是在前述基礎上，加上給定的流動性貼水。作答時先分部精確計算各年期利率，再以表格彙整，最後繪製座標圖並標示兩條曲線的相對位置（流動性貼水曲線必定在上方且更陡峭）。
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【解題關鍵】預期理論公式：$i_{nt} = \frac{i_t + i^e_{t+1} + ... + i^e_{t+n-1}}{n}$；流動性貼水理論公式：$i_{nt} = \frac{i_t + i^e_{t+1} + ... + i^e_{t+n-1}}{n} + L_{nt}$。 【解答】 已知條件整理：
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