調查局三等申論題
109年
[財經實務組] 財務管理
第 一 題
📖 題組：
針對上市公司評估投資計畫是否值得執行，試回答下列問題：
針對上市公司評估投資計畫是否值得執行，試回答下列問題：
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (一)
採用傳統現值法評估投資計畫，是基於何種假設？（8 分）
思路引導 VIP
看到傳統現值法（NPV）的假設，應立即聯想其與「實質選擇權（Real Options）」的對比。切入點可從 NPV 公式本身的數學限制（如再投資利率），以及現實管理決策的差異（如靜態決策、缺乏管理彈性）進行條理式論述。
小題 (二)
何謂實質選擇權？該類選擇權包括那些型態？（12 分）
思路引導 VIP
看到實質選擇權，應先聯想傳統NPV忽略了『管理彈性』的缺失，進而點出其將金融選擇權概念應用於實體資產投資的定義。接著，有系統地列舉出常見的選擇權型態（如延遲、擴張、放棄、轉換等），並簡要說明其在實務上的意義即可拿高分。
小題 (三)
將實質選擇權引進傳統現值法，評估結果將會如何變動？（5 分）
思路引導 VIP
看到實質選擇權與傳統現值法（NPV）的比較，應立即聯想到「擴充的淨現值（Expanded NPV）」公式。核心思維在於指出選擇權具備「權利而非義務」的特性，故價值必大於等於零，從而推導出整體評估計畫價值將上升的結論。