普考申論題
111年
[金融保險] 貨幣銀行學概要
第 三 題
📖 題組：
請回答下列有關債券價格、報酬率及利率等問題： (一)假設英國政府發行的永久債券（Consol），每年給付利息 1,000 英鎊直到永遠，若市場利率是 2%，您會願意花多少英鎊來買這張債券？面值$1,000 且票面利率是 5%的債券，其原始價格是$1,000，下一年以$800 賣出，則其報酬率是多少？(10 分) (二)在稅率是 20%的假設下，名目利率 4%、通貨膨脹率 2%的稅後實質利率相較於名目利率 8%、通貨膨脹率 6%的稅後實質利率，是高或低或相等？(6 分) (三)政府為了追求公平正義而提高資本利得稅率，在其他條件不變下，請從財政政策的供給面效果說明可貸資金市場的均衡利率與可貸資金量會如何變動？實質 GDP 的成長率會如何受影響？(9 分)
請回答下列有關債券價格、報酬率及利率等問題： (一)假設英國政府發行的永久債券（Consol），每年給付利息 1,000 英鎊直到永遠，若市場利率是 2%，您會願意花多少英鎊來買這張債券？面值$1,000 且票面利率是 5%的債券，其原始價格是$1,000，下一年以$800 賣出，則其報酬率是多少？(10 分) (二)在稅率是 20%的假設下，名目利率 4%、通貨膨脹率 2%的稅後實質利率相較於名目利率 8%、通貨膨脹率 6%的稅後實質利率，是高或低或相等？(6 分) (三)政府為了追求公平正義而提高資本利得稅率，在其他條件不變下，請從財政政策的供給面效果說明可貸資金市場的均衡利率與可貸資金量會如何變動？實質 GDP 的成長率會如何受影響？(9 分)
📝 此題為申論題，共 3 小題
小題 (三)
政府為了追求公平正義而提高資本利得稅率，在其他條件不變下，請從財政政策的供給面效果說明可貸資金市場的均衡利率與可貸資金量會如何變動？實質 GDP 的成長率會如何受影響？(9 分)
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本題考查租稅政策對宏觀金融與實質經濟的影響。看到「資本利得稅提高」與「供給面效果」，應直覺聯想到其對稅後報酬率的侵蝕，進而同時降低儲蓄與投資意願。分析時請分兩層次：先以可貸資金供需模型推導資金量與利率變化，再藉由資本存量累積減緩的邏輯，推導對長期總供給與實質 GDP 成長率的負面影響。
小題 (一)
假設英國政府發行的永久債券（Consol），每年給付利息 1,000 英鎊直到永遠，若市場利率是 2%，您會願意花多少英鎊來買這張債券？面值$1,000 且票面利率是 5%的債券，其原始價格是$1,000，下一年以$800 賣出，則其報酬率是多少？(10 分)
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看到永久債券，應立即聯想到永久年金現值公式（價格 = 每年利息 / 市場利率）；計算債券報酬率時，切記報酬率（持有期報酬率）等於「當期收益（利息）」加上「資本利得（買賣價差）」，再除以期初購買價格。
小題 (二)
在稅率是 20%的假設下，名目利率 4%、通貨膨脹率 2%的稅後實質利率相較於名目利率 8%、通貨膨脹率 6%的稅後實質利率，是高或低或相等？(6 分)
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本題測驗「稅後實質利率」的計算。考生應注意，所得稅是針對「名目利息」課徵，而非實質利息。因此解題步驟為：先算出扣除稅額後的名目利率，再利用費雪方程式（r = i - π）減去通貨膨脹率，得出稅後實質利率後進行比較。