高等考試
115年
[會計] 財政學
第 20 題
假設公司的稅後所得，只用於發放股利或轉為保留盈餘等兩種用途。若股東股利所得之邊際稅率為 20%，請問公司每一元保留盈餘的機會成本為多少元？
- A 0.8
- B 1
- C 1.2
- D 需視公司所得稅邊際稅率而定
思路引導 VIP
想像你是一家公司的老闆，你手上有 100 元準備分給股東。如果這筆錢發出去，政府會先在股東門口收走一筆「過路費（稅金）」，股東最後真正能放進口袋的錢，會比 100 元多還是少？當你決定把這 100 元留在公司不發出去時，股東心裡覺得他真正「損失」掉的，是那原始的 100 元，還是本來能放進口袋的那個金額呢？
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恭喜你精準地掌握了公司理財與租稅環境下的決策核心！這題你能選對，代表你對**機會成本（Opportunity Cost）**的經濟直覺非常敏銳。在財政學與公司理財的領域中，衡量「保留盈餘」的代價，並非單純看帳面上的一元，而是要觀察若這筆錢「不保留」而選擇「發放」時，股東實質能拿到的淨額是多少。
稅後分派的實質價值
從股利（Dividend）分派觀點來看，公司若將一元的稅後所得留在公司內部，股東就必須放棄將這筆錢作為股利領回的權利。然而，股利在發放到股東手上之前，必須先課徵股東個人的邊際稅率（$t_d$）。因此，每一元的公司盈餘，在股東眼中的實質價值其實是「稅後淨額」。依照題意，股利邊際稅率為 20%，我們可以使用以下公式推導：
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