司法三等申論題
105年
[檢察事務官財經實務組] 證券交易法與商業會計法
第 一 題
📖 題組：
一、內線交易是個爭議不休的問題。現今世界各國多明定內線交易規定，例如我國證券交易法第 157 條之 1，藉以因應公司有重大影響股價的消息，明定公開否則戒絕交易（disclose or abstain）的觀念，規範公司內部人買賣股票等行為。
一、內線交易是個爭議不休的問題。現今世界各國多明定內線交易規定，例如我國證券交易法第 157 條之 1，藉以因應公司有重大影響股價的消息，明定公開否則戒絕交易（disclose or abstain）的觀念，規範公司內部人買賣股票等行為。
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
關於企業併購的議題，去年 9 月 29 日甲銀行宣布：「自 10 月 1 日起一個月內，擬依前一天乙銀行股票收盤價的溢價 40%，公開收購乙銀行 51%以上持股之股權」，但在 29 日甲銀行依法正式宣布此消息之前，甲銀行的董監事 A、B、C 共三人即於 27 日加碼買進乙銀行的股票。請依現行法規定，說明我國當前學說見解的分歧。並分析 A、B、C 三人買進股票行為，是否構成內線交易罪？（20 分）
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考生應敏銳察覺此題屬於『公開收購人之內部人買賣目標公司股票』的經典爭議（非傳統內線交易）。解題關鍵在於指出證交法第157-1條第1項『該公司』的文義限制，並對比『維護市場公平（肯定說/私取理論）』與『罪刑法定原則（否定說/通說）』之學說分歧，最後嚴格依據法條要件（主體、客體、消息來源）進行涵攝。
小題 (二)
其次是揭露財務資訊與市場股價的反應。假設我國是個有效率的資本市場，上市公司丙的年度財務報告即將對外公開，而財報內容似乎較公司原先預期及市場表現為佳。董事長甲於 3 月 20 日獲悉該公司經會計師查核簽證之去年財報狀況後，電囑其妻乙好好用力下單去買丙公司股票，乙遂於當日以每股 30 元買進 5 萬股，3 月 22 日又以每股 40 元買進 5 萬股，3 月 26 日再以每股 45 元買進 5 萬股。丙公司於 3 月 30 日公告去年財報後，市場反映熱烈，當日收盤價為 52 元，消息公開後十個營業日之收盤平均價格為 65 元。乙於 5 月 5 日以每股 70 元賣出 5 萬股，5月 8 日以每股 73 元又賣出 5 萬股。請依現行法規定，說明甲、乙是否違反證券交易法之規定？又甲、乙民事責任為何？說明甲、乙應負擔民事責任之金額，並評述之。（30 分）
思路引導 VIP
看到此題，應立即聯想《證券交易法》第157條之1內線交易之構成要件，並區分「內部人/消息傳遞者（董事甲）」與「消息受領者（妻子乙）」之身分。在計算民事損害賠償時，須牢記採用「法定擬制賠償公式（消息公開後十個營業日均價）」，果斷排除後續實際賣出價格的干擾，並於評述中點出法定賠償與實際獲利之落差。