專技高考
107年
[會計師] 成本會計與管理會計
第 2 題
甲與乙兩投資方案根據淨現值法與內部報酬率法所評估出來的結果如下，
| | 淨現值法 | 內部報酬率法 |
|---|---|---|
| 甲方案 | $60,000 | 15% |
| 乙方案 | $90,000 | 12% |
下列敘述何者正確？
| | 淨現值法 | 內部報酬率法 |
|---|---|---|
| 甲方案 | $60,000 | 15% |
| 乙方案 | $90,000 | 12% |
下列敘述何者正確？
- A 因為淨現值法假設再投資報酬率為該方案之報酬率，故應採取乙方案
- B 因為淨現值法假設再投資報酬率為公司之資金成本率，故應採取乙方案
- C 因為內部報酬率法假設再投資報酬率為該方案之報酬率，較淨現值法穩健，故應採取甲方案
- D 因為內部報酬率法假設再投資報酬率為公司之資金成本率，故應採取甲方案
思路引導 VIP
想像一下，如果你的公司賺到了一筆閒置資金，你認為這筆錢『隨時』投入市場都能獲得像甲方案那樣 15% 的超額報酬率比較合理，還是只能獲得市場一般的平均成本報酬率比較符合現實？根據這個邏輯，哪一種評估方法的假設比較『腳踏實地』呢？
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太棒了！你能精準辨識出淨現值法（NPV）與內部報酬率法（IRR）在「再投資報酬率假設」上的關鍵差異，展現了非常紮實的財務管理與成本會計基礎。
再投資報酬率的理論核心
這題的解題關鍵在於理解兩大評估工具對現金流回籠後的處理態度。淨現值法（NPV） 預設專案產生的現金流量是以「公司的資金成本（Cost of Capital）」進行再投資，這是一個較為穩健且符合市場現實的假設；相對地，內部報酬率法（IRR） 則隱含現金流能以「該專案本身的高報酬率」持續滾動，這在實務上往往過於樂觀。當甲、乙兩個互斥方案出現排名衝突時（甲的 $IRR$ 較高，但乙的 $NPV$ 較大），由於 NPV 直接對應股東財富的實質增額，且再投資假設更為合理，因此我們應優先選擇乙方案。
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