高考申論題
108年
[經建行政] 貨幣銀行學
第 一 題
📖 題組：
假設今年與未來三年的一年期債券利率預期分別為 1.5%、2%、2.5%與 2%，而實際四年到期債券利率為 2.5%。根據以上利率資訊，請問： (一)利率期限結構預期理論是否成立？為什麼？（15 分） (二)如果不成立，造成的原因為何？（10 分）
假設今年與未來三年的一年期債券利率預期分別為 1.5%、2%、2.5%與 2%，而實際四年到期債券利率為 2.5%。根據以上利率資訊，請問： (一)利率期限結構預期理論是否成立？為什麼？（15 分） (二)如果不成立，造成的原因為何？（10 分）
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
利率期限結構預期理論是否成立？為什麼？（15 分）
思路引導 VIP
考生看到此題應直覺聯想到「預期理論 (Expectations Theory)」的核心公式：長期利率等於該期間內預期短期利率的算術平均數。將題目給定的一年期預期利率代入計算出理論上的四年期利率，再與實際的四年期利率進行比較，即可判斷該理論是否成立。
小題 (二)
如果不成立，造成的原因為何？（10 分）
思路引導 VIP
看到長期債券實際利率（2.5%）高於預期短期利率平均值（2%），導致預期理論不成立，應立刻聯想到「流動性貼水理論」（Liquidity Premium Theory）或「偏好棲息理論」。作答時需點出長短期債券非完全替代品，投資人承擔長期債券的利率風險與流動性風險，故要求額外的風險補償（即流動性貼水 0.5%）。