高考申論題
111年
[金融保險] 貨幣銀行學
第 二 題
📖 題組：
相同的倒帳風險、流動性風險及稅負條件下，債券殖利率會因不同的到期期限而不同，此稱之為利率期限結構，債券到期期限與殖利率間之關係線則稱之為殖利率曲線（Yield Curve）。
相同的倒帳風險、流動性風險及稅負條件下，債券殖利率會因不同的到期期限而不同，此稱之為利率期限結構，債券到期期限與殖利率間之關係線則稱之為殖利率曲線（Yield Curve）。
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (二)
111 年 3 月美國的殖利率曲線曾出現倒掛現象（Yield Curve Inversion），請說明倒掛的殖利率曲線背後可能的經濟金融意涵。（10 分）
思路引導 VIP
看到「殖利率曲線倒掛」，首先應從「期限結構理論（預期理論）」切入，說明長短期利率的數學關係。其次，將短期利率連結至央行貨幣政策（升息抗通膨），長期利率連結至市場對未來經濟成長與通膨的預期（衰退預期），最後務必結合商業銀行「借短貸長」的經營特性，說明倒掛對信用擴張的實質打擊。
小題 (一)
請分別以純粹預期理論（Pure Expectation Theory）、市場區隔理論（Market Segmentation Theory）及習性偏好理論（Preferred Habitat Theory）說明「上升型」殖利率曲線背後的緣由。（15 分）
思路引導 VIP
本題測驗利率期限結構的三大核心理論。作答時應先釐清各理論對「長短期債券替代性」的假設（完全替代、完全不替代、不完全替代），再針對「上升型（長期利率 > 短期利率）」的結論，分別代入預期心理、供需法則與流動性貼水進行推演。