調查局四等申論題
107年
[財經實務組] 財務管理概要
第 一 題
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (一)
上順公司有為期 3 年的投資計畫，有甲、乙兩方案供選擇，若期初成本投入皆為新臺幣 100 萬元，假設折現率為 10%，各方案每年淨現金流量如下：
第 1 年 第 2 年 第 3 年
甲方案淨現金流量 40 萬元 45 萬元 48 萬元
乙方案淨現金流量 36 萬元 42 萬元 50 萬元
假設甲、乙兩方案為獨立型方案，且方案本身無法分割，以淨現值法（Net Present Value Method, NPV）作評估，在公司預算分別為新臺幣 200 萬元、150 萬元的情況下，各應採取那個方案？（10 分）
思路引導 VIP
面對資本預算評估題目，首先應利用淨現值（NPV）公式計算各方案的折現現金流並求出 NPV。接著，根據題意判斷方案性質為「獨立型」且有「預算限制」，決策準則為：在預算容許範圍內，選擇能為公司創造最大總淨現值的投資組合。
小題 (二)
在資本預算決策中，當淨現值法（NPV）與內部報酬率法（IRR）在決策過程中產生衝突時，該以何者作為決策評估依據？請詳述之。（15 分）
思路引導 VIP
看到此題，應先聯想到NPV與IRR產生衝突的常見情境（如互斥計畫、現金流量型態差異）。解題關鍵在於指出兩者在「再投資報酬率假設」上的根本差異，並以「最大化股東財富」為核心原則，論證為何NPV是較佳的決策依據。