調查局四等申論題
107年
[財經實務組] 財務管理概要
第 二 題
📝 此題為申論題，共 2 小題
小題 (二)
在資本預算決策中，當淨現值法（NPV）與內部報酬率法（IRR）在決策過程中產生衝突時，該以何者作為決策評估依據？請詳述之。（15 分）
思路引導 VIP
看到此題，應先聯想到NPV與IRR產生衝突的常見情境（如互斥計畫、現金流量型態差異）。解題關鍵在於指出兩者在「再投資報酬率假設」上的根本差異，並以「最大化股東財富」為核心原則，論證為何NPV是較佳的決策依據。
小題 (一)
上順公司有為期3年的投資計畫，有甲、乙兩方案供選擇，若期初成本投入皆為新臺幣100萬元，假設折現率為10%，各方案每年淨現金流量如下：
第1年 第2年 第3年
甲方案淨現金流量 40萬元 45萬元 48萬元
乙方案淨現金流量 36萬元 42萬元 50萬元
假設甲、乙兩方案為獨立型方案，且方案本身無法分割，以淨現值法（Net Present Value Method, NPV）作評估，在公司預算分別為新臺幣200萬元、150萬元的情況下，各應採取那個方案？（10分）
第1年 第2年 第3年
甲方案淨現金流量 40萬元 45萬元 48萬元
乙方案淨現金流量 36萬元 42萬元 50萬元
假設甲、乙兩方案為獨立型方案，且方案本身無法分割，以淨現值法（Net Present Value Method, NPV）作評估，在公司預算分別為新臺幣200萬元、150萬元的情況下，各應採取那個方案？（10分）
思路引導 VIP
面對資本預算評估題目，首先應利用淨現值（NPV）公式計算各方案的折現現金流並求出 NPV。接著，根據題意判斷方案性質為「獨立型」且有「預算限制」，決策準則為：在預算容許範圍內，選擇能為公司創造最大總淨現值的投資組合。