司法三等申論題
110年
[檢察事務官財經實務組] 證券交易法與商業會計法
第 二 題
二、甲成立一家販賣蔬果之 A 股份有限公司。為在疫情時期擴大經營，在 FACEBOOK 社群網頁上對其所有 FACEBOOK 好友販售虛擬之蔬果幣，每一個單位的蔬果幣為新臺幣 5 萬元，依每年蔬果收成狀況，購買蔬果幣者可依契約得到一定比率之蔬菜水果及現金分紅。試問甲之行為是否需依證券交易法之規定辦理相關募集發行之程序？如甲之 FACEBOOK 屬於不公開社群者有無不同？（25 分）
📝 此題為申論題
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本題測驗證券交易法核心概念：(1)『有價證券』之認定（虛擬代幣STO與投資契約Howey Test之涵攝）；(2)『募集』與『非特定人』之界定。作答時應先依金管會函令與學理基準論證蔬果幣屬有價證券，次分析網路社群好友在實質上是否屬非特定人，最後以『實質認定原則』點破不公開社團仍無法規避募集發行之程序要求。
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【爭點】甲發行「蔬果幣」之行為是否構成證券交易法之「有價證券」？其於臉書對好友或於不公開社團販售，是否構成向「非特定人」之「募集」行為而須依證交法辦理？ 【解析】 壹、法規依據
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虛擬代幣與募集認定
💡 投資性代幣屬有價證券，對非特定人招募須依證交法辦理申報。
- 依證交法第6條與金管會108年函令，具投資性之STO符合Howey Test，屬有價證券。
- 募集定義：依證交法第7條，對「非特定人」招募；臉書好友具隨機廣泛性，實務視為非特定人。
- 實質認定原則：不公開社群若無嚴格資格限制，仍屬證交法第22條之募集行為。
- 法律後果：未經主管機關申報生效而擅自募集發行，違反證交法第22條第1項規定。
