第 一 題

看到名目利率與實質利率的給定條件，應立刻聯想到「費雪方程式（Fisher Equation）」。利用公式「(1+名目利率) = (1+實質利率) × (1+預期通貨膨脹率)」，將數值代入即可推導出精確的預期通貨膨脹率。

看到題目給定市場期望報酬率、無風險利率及貝他值（β），應立即聯想到使用資本資產定價模型（CAPM）計算期望報酬率。須特別注意，由於市場報酬率一般為名目值，代入公式時應對應選用「名目無風險利率（3%）」而非實質無風險利率作為基準，避開題目設下的干擾項陷阱。

計算績效評估指標時，首先確認所需參數：實際報酬率、無風險利率、標準差（總風險）與 Beta（系統風險）。需特別注意，在一般未調整通膨的績效評估中，無風險利率應採用「名目無風險利率」代入公式。

看到「阿爾法值（Jensen’s α）」，考生應立即聯想到公式：實際報酬率減去 CAPM 期望報酬率。本題陷阱在於無風險利率的選擇，因市場期望報酬率與實際報酬率通常為名目值，故計算 CAPM 時必須選用「名目無風險利率（3%）」而非實質無風險利率。

本題測驗資本資產定價模型（CAPM）的實務應用與定價效率判斷。考生應先代入名目無風險利率與市場風險溢酬計算出該股票的「要求報酬率（合理期望報酬率）」，再將其與「實際報酬率」進行比較，若實際報酬率低於要求報酬率（即 Jensen's Alpha 為負），代表該資產目前價格偏高，未來上漲空間不足，屬於被高估。