法律類申論題
105年
商事法(公司法、保險法、票據法、證券交易法)
第 五 題
甲於 2015 年（以下同）6 月間以每股 20 元買進 A 公司股票 20000 股，惟其後 A 公司股價一直未高於每股 20 元。2015 年 8 月 1 日起，A 公司股價開始呈現緩步上漲走勢，甲已決定一旦上漲至其成本價，即賣出 A 公司股票，收回該筆資金移轉至其他投資標的。A 公司於 2015 年 8 月 14 日公告其第二季財務報告，該財務報告內容顯示，A 公司財務狀況，較第一季有大幅改善。在 A 公司公告上述財務報告後，A 公司股價持續上漲，股價已超過每股 20 元。甲因而變更其以成本價賣出 A 公司股票之決定，而擬於每股漲至 30 元時，始獲利了結。乙向來是以股價走勢之技術分析方法作成投資決定，其雖未閱讀 A 公司之第二季財務報告，但自 A 公司股價長期低迷，卻於 8 月 1 日起穩定上漲之走勢，研判 A 公司股價有上漲至每股 30 元之可能，乃於 8 月 20 日以每股 23 元買進 A 公司股票 50000 股。然 A 公司之第二季財務報告於 9 月 10 日經發現有隱匿關係人交易，虛飾獲利之重大瑕疵，亦立即經公司負責人坦承。此一財務報告瑕疵之訊息揭露後，A 公司股價即大幅下跌，至 10 月 20 日，已跌至每股 10 元。若甲、乙二人至 10 月 20 日皆仍未賣出 A 公司股票，請依實務不同見解及學說，詳細分析甲、乙二人在向 A 公司請求損害賠償時，關於「交易」因果關係之舉證所面臨的問題（無需論述損害賠償責任主體、損害賠償額計算之「損害」因果關係等相關問題）。（40 分）
📝 此題為申論題
思路引導 VIP
你好，我是閱卷委員。看到這題，首先你要有『精準答題』的意識。題目最後一句話已經設下嚴格的結界：『詳細分析甲、乙二人在向 A 公司請求損害賠償時，關於「交易」因果關係之舉證所面臨的問題（無需論述損害賠償責任主體、損害賠償額計算之「損害」因果關係等相關問題）』。如果你在考卷上洋洋灑灑寫了 A 公司負責人、會計師要不要負責，或者用毛損益法、淨損差額法等方式計算損害賠償額，我會認為不切題而扣分。這題測驗的是你對『證交法財報不實之信賴因果關係（交易因果關係）』的深度理解。 這題請直接切成『甲』跟『乙』兩個獨立區塊來思考，他們代表了財報不實因果關係中兩種截然不同的極端案例：
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本題核心爭點在於證券交易法（下稱證交法）財報不實民事責任中「交易因果關係」（信賴因果關係）之舉證難題，可分為兩大部分：
- 核心爭點一（針對甲）：投資人於不實財務報告公告「前」已買進股票，因受不實報告影響而「決定繼續持有」（誘騙保有），是否具備交易因果關係？
- 核心爭點二（針對乙）：投資人於不實財務報告公告「後」買進股票，但其未曾閱讀財報，僅憑「技術分析（股價走勢）」作成投資決定，是否能依我國實務所採民事訴訟法第277條但書、表見證明或所謂市場信賴法理，減輕或推定交易因果關係？被告得否以此推翻因果關係之推定？
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